Аукцион: ОФЗ

Сегодня Минфин предложит два выпуска с фиксированной ставкой купона, при этом ведомство протестирует рынок еще одной дебютной серией.
На первом аукционе планируется разместить новый 11-летний бенчмарк 26224 с погашением в мае 2029 г. на 20 млрд руб.
На втором аукционе планируется разместить 4-летнюю 25083 с погашением в декабре 2021 г.
За последнюю неделю активность в секторе федерального долга значительно снизилась, что отражается в небольших оборотах и нулевой сальдированной динамике всей кривой с фиксированной ставкой вследствие предстоящих праздников. Однако российские облигации оказались одними из аутсайдеров среди сектора развивающихся стран из-за волатильности внешних рынков и частичной фиксации прибыли после бурного ценового роста.
Перед началом аукциона складывается нейтральная конъюнктура. Влияние внешних событий, связанных с возможным введением пошлин на алюминий и сталь со стороны США и появлением неопределенной формы санкций против России, игнорируется инвесторами, хотя первая реакция на эти новости носила негативный характер несколько дней назад. Основными позитивными драйверами выступают избыточная ликвидность в банковской системе и отсутствие ускорения инфляции в России за февраль. Для Банка России открываются хорошие возможности для процентного послабления на мартовском заседании. Согласно нашему прогнозу, денежные власти сохранят темп снижения ставки на 25 бп.
Денежная позиция банков перед размещением довольно сильная. В преддверии длинных выходных ЦБ решил больше не проводить операции «тонкой настройки». В результате сегодня с учетом увеличения позиции банков на недельных депозитах на 282 млрд руб. в банковскую систему с депозитов o/n вернется в чистом виде 624,6 млрд руб. Кроме того, сегодня банки смогут пополнить запасы ликвидности на полугодовых депозитных аукционах ВЭБа и Росказначейства на общую сумму до 380 млрд руб.
Серия 26224 с дюрацией 7,9 л. вследствие дебюта может быть продана с премией в размере 8-10 бп к близкой 26212 с дюрацией 7,25 л. Доходность 26212 по последней сделке составляет 7,05% годовых, соответственно ориентир дебютной серии 26224 составляет 7,12-7,15% годовых.
Серия 25083 по последней сделке торгуется с доходностью 6,65% годовых, что соответствует премии 7 бп. к более длинному 26209 и 13 бп к менее короткому 26217. Исходя из текущего положения краткосрочных ОФЗ, 25083 может быть реализована вблизи 6,6% годовых.