09.10.2013 2:27
добавлено:
рубрика:

БКС. FLASH Долг потолком красен

Долг потолком красен

И в очередной раз главный ньюсмейкер глобальной экономики – США. Там как по расписанию наступил бюджетный кризис. Крупнейшая экономика мира вновь подошла вплотную к красной черте госдолга, за которой маячит технический дефолт. Но, как уже бывало не раз, американские конгрессмены используют этот повод для яростной внутриполитической торговли, после чего с огромной долей вероятности объявят хэппи-энд. До следующей красной черты.

Для начала напомним, как именно США умудрились забраться в долг аж на $16,5 трлн. Современная мировая экономика – это экономика долгов. По крайней мере, она стала таковой после отмены золотого стандарта в 1971 году. После отмены привязки доллара к стоимости золота США получили возможность печатать любое количество денег, какое сочтет необходимым. Доллар превратился из платежного средства в долговую расписку Федеральной резервной системы (ФРС).

С этих пор Америка активно потребляет ресурсы с внешних рынков, расплачиваясь за них долговыми обязательствами – долларами. В последующие десятилетия Соединенные Штаты многократно усилились экономически, и произошло это благодаря вере кредиторов в надежность доллара США. Начиная с 1970-х годов внешний госдолг США по отношению к ВВП вырос примерно с 30% до цифры, близкой к 107%. Это означает, что всей Америке пришлось бы работать целый год и ничего не оставлять себе, чтобы раздать все долги.

Необходимо отметить, что к концу 2013 году у всех развитых стран этот показатель тоже высок. Так, отношение госдолга к ВВП у Франции – порядка 90%, а Германии и Великобритании – порядка 80%. Величина госдолга в США устанавливается законодательно, а полученные таким образом средства направляются на функционирование госструктур, кредитование внутри страны и выплаты по прошлым займам.

Государственный долг США непрерывно растет, и американский Конгресс периодически пересматривает его максимальную величину. На данный момент его предел установлен на отметке $16,7 трлн, и все экстренные меры по удержанию этой границы перестанут действовать совсем скоро – уже после 17 октября.

Для продолжения функционирования финансовой системы Соединенных  Штатов в привычном режиме Конгресс США  должен дать согласие на увеличение максимального размера заимствований.

За последние сто лет потолок госдолга увеличивался в среднем один раз в год, но в последние два года каждый раз это событие превращается в своего рода шоу. СМИ транслируют каждый нюанс противостояния между президентом, демократической и республиканской частями Конгресса. С каждым годом объем долга растет и увеличивается цена возможной ошибки.

Экономисты каждый раз уверяют, что отказ от увеличения госдолга будет иметь гораздо более неприятные последствия для американской и мировой экономики,  чем сам рост задолженности. В итоге ключевое решение принимают в самый последний момент и о госдолге забывают до следующего раза. Есть все основания полагать, что и в этот раз американцы смогут договориться и ничего катастрофического не произойдет. По крайней мере, валютные стратеги крупнейших банков в своих прогнозах выражают мнение, что необходимые соглашения все-таки будут достигнуты своевременно.

В это очень хотят верить инвесторы по всему миру. Рынки чрезвычайно нервно переживают подобные события, например, в декабре 2012 года, когда Конгресс в очередной раз обсуждал увеличение потолка госдолга, промышленный индекс Dow Jones снизился на 4% за семь рабочих дней. После достижения компромисса фондовый рынок США вырос фактически без остановок на 16% за пять месяцев.

Реакция доллара была не столь однозначной. Доллар был стабилен по отношению к евро в районе 1,32 до обсуждений в Конгрессе и усилился до 1,30 к евро через два дня после принятия решения. После этого доллар упал до минимумов 2013 года против евро на отметке 1,37. В последующие три месяца доллар укрепился на 5,8% против евро до отметок 1,28.

В текущей ситуации доллар продолжит слабеть против основных валют, не исключена повышенная волатильность непосредственно до и после 17 октября. В перспективе от 6 месяцев до года доллар может вернуться на более высокие значения относительно основных валют, например на уровень 1,31 против евро. Если исключить возможность дефолта США, то состояние рынка труда и промышленные индексы говорят о лучших темпах восстановлении крупнейшей экономики мира, чем аналогичные показатели еврозоны.

В таких условиях относительно рубля локальное ослабление доллара в ближайшее время возможно до отметок 31 – 31,50, но в дальнейшем доллар может вернуться в диапазон 33 – 33, 50.

В заключение хотел бы отметить один момент, в котором многие, рассуждая о потолке госдолга США, путаются. Это различие понятий «технический дефолт» и «банкротство». Банкротство – это действительно крах, когда государство уже никак не сможет отвечать по своим долгам. Технический дефолт – это ситуация, когда заемщик (в нашем случае США) нарушил договор займа, но физически он этот договор выполнять еще может (просто не принят бюджет для таких выплат). И если банкротство США грозит обрушением основных мировых экономик (только в Японии и Китае долговых бумаг США размещено на $2,4 трлн!), то в случае технического дефолта говорить о глобальном крахе будет крайне преждевременно. В случае негативного сценария развития событий можно будет говорить о новом витке глобального кризиса, усугублении всеобщего застоя, но никакого «экономического апокалипсиса» не наступит.

Дмитрий Тремасов, аналитик «БКС Форекс»

rbanews