БКС. Навигатор долгового рынка от 3.06.2013

Глобальные рынки и еврооблигации
Позитивная макростатистика по США усилила опасения инвесторов относительного более быстрого сворачивания QE3; сегодня в центре внимания индексы деловой активности PMI в производственной сфере по странам еврозоны и США; в сегменте российских еврооблигаций продажи продолжились
На текущей неделе основного внимания заслуживает публикация индексов деловой активности ISM по США в понедельник и среду, а также показателей создания рабочих мест в США от агентства ADP в среду. При этом ключевым днем недели станет пятница, когда будут опубликованы данные по non-farm payrolls и безработице, что позволит достаточно точно оценить вероятность сворачивания QE3 в ближайшие месяцы
Внутренний рынок и рублевые облигации
Первый зампред ЦБ РФ А. Улюкаев заявил в пятницу, что инфляция в РФ достигла, по его мнению, своего пикового значения в 7.3% г-н-г и в дальнейшем начнет снижаться. При этом ЦБ РФ теоретически может понизить ключевые ставки, не дожидаясь вхождения инфляции в целевой ориентир. Стоит отметить, что, с нашей точки зрения, ЦБ понизит основные ставки на 50 бп до конца 3К13
В пятницу на рынке ОФЗ продолжились активные продажи: доходности длинных ОФЗ обновили максимумы текущего года. В корпоративной секции также преобладали негативные настроения
ММК (Ba3/NR/BB+) 6 июня проведет размещение рублевых облигаций ММК-19 объемом RUB 5 млрд на срок 10 лет с офертой через 5 лет. Мы не исключаем того, что, несмотря на привлекательные ориентиры, итоговая доходность может сложиться по верхней границе диапазона, поскольку на сегодняшний день покупка ОФЗ выглядит предпочтительнее корпоративного долга

Кредитные комментарии
Абсолют Банк (B1/NR/В) ожидаемо лишился рейтингов категории double-B: в конце прошлой недели Moody’s и Fitch понизили рейтинги эмитента до В1 и В соответственно ввиду объявленного изменения структуры акционеров. Теперь банк на 100% принадлежит компании, контролируемой НПФ «Благосостояние». Нейтрально смотрим на рублевые бонды: БО-2 и БО-3 сейчас предлагают около 340-350 бп к кривой ОФЗ, что предполагает возможность расширения спредов
Уралкалий (Ваа3/ВВВ-/ВВВ-) привлек 5-летний предэкспортный кредит на $1 млрд под LIBOR+2.15%. Принимая во внимание текущий уровень ставки LIBOR (LIBOR 3M – 0.28%), Уралкалий привлек кредит на весьма выгодных условиях – доходность 5-летних еврооблигаций URKARM 18 сейчас составляет 4.2%. В последнее время все больше первоклассных заемщиков отдают предпочтение банковским кредитам на фоне существенной экономии в ставках (более 1%). В то же время мы не исключаем предложения нового публичного долга от Уралкалия, учитывая потребности в рефинансировании, в то время как предэкспортный кредит будет использоваться для финансирования оборотного капитала

ФГ БКС