БКС. Нефть и газ от 23.11.2012

Транснефть

СД одобрил увеличение инвестпрограммы на 2013 г. на 49%

Взгляд БКС: Увеличение инвестпрограммы Транснефть окажет давление на уверенность рынка втом, что компания сможет увеличить дивиденды в 2013 г. Негативно.

Инвестпрограмма Транснефти на 2013 г. будет увеличена на 49% г-н-г. Совет директоров Транснефти вчера одобрил инвестпрограмму компании на 2013 г. в размере RUB 161.4 млрд ($5.14 млрд), что предполагает рост на 49% г-н-г с RUB 108.3 млрд ($3.45 млрд), запланированных на 2012 г. Компания сообщила в своем пресс-релизе, что инвестпрограмма Транснефти на 2013 г. включает RUB 131.9 млрд ($4.1 млрд) на нефтепроводы «Заполярье-Пурпе» и «Куюмба-Тайшет», а также расширение проектов ВСТО-1 и ВСТО-2, RUB 700 млн ($22 млн) на расширение нефтепроводов для транспортировки нефтепродуктов Транснефтепродукта и RUB 28.8 млрд ($917 млн) на модернизацию существующих нефтепроводов.

Ожидаем слабый свободный денежный поток в 2013 г. Траты Транснефти в рамках инвестпрограммы составляют существенную часть CAPEX компании. Мы ожидаем, что CAPEX Транснефти за 2012 г. составит RUB 200 млрд ($6.4 млрд). Учитывая капзатраты Транснефти на затраты на содержание трубопроводной системы компании и поддержание ее в работоспособном состоянии в размере RUB 100 млрд, увеличение инвестиций в 2013 г. предполагает, что совокупный CAPEX в 2013 г. повысится до RUB 260 млрд ($8.3 млрд), что составляет более 83% прогнозного уровня операционного денежного потока в 2013 г.

Владислав Метнёв, начальник аналитического отдела ФГ БКС

rbanews