24.06.2015 12:04
добавлено:
рубрика:

Долговой рынок

Глобальные рынки и еврооблигации
Бурный рост в евробондах продолжается на фоне целой комбинации благоприятных факторов. Рост на российском рынке вчера начался с покупок суверенных еврооблигаций, особенно длинного бенчмарка RUSSIA 42, после чего спрос распространился на все корпоративные и банковские бонды. Мы полагаем, что поддержку рынку оказало подорожание нефти до $64.5/барр. (сразу на 1.8%), а также перспективы заключения соглашения между Грецией и «тройкой» кредиторов (МВФ, ЕС, ЕЦБ). Премьер-министр Греции будет встречаться с главами организаций-кредиторов, и принятие компромиссного варианта сейчас стало наиболее вероятным развитием событий, нежели выход страны из еврозоны. По итогам дня евробонды показали рост на 150 бп. Российский CDS подешевел до 333 п.
Внутренний рынок и рублевые облигации
Минфин предложит на аукционе RUB 17.5 млрд ОФЗ с фиксированными купонами. На этой неделе ведомство приняло решение не размещать бумаги с плавающими купонами – будут предложены RUB 7.5 млрд ОФЗ 26215 (авг 2023, RUB 199 млрд в обращении) и RUB 10 млрд ОФЗ 26214 (май 2020, RUB 80 млрд). Сделки в ОФЗ 26215 вчера проходили в районе YTM 10.98%, что предполагает до 5 бп премии к кривой и способствует, на наш взгляд, спросу на выпуск на аукционе. ОФЗ 26214 характеризуется меньшей ликвидностью на вторичном рынке: выпуск вчера котировался в районе YTM 11.0%, то есть более чем на 10 бп ниже более длинного ОФЗ 26205 (апр 2021). В целом в ОФЗ вчера не наблюдалось резких ценовых движений: доходности госбумаг по итогам дня отклонились в пределах 5 бп вдоль кривой, при этом заметный спрос со стороны крупных покупателей отмечался в бумагах с плавающими купонами (цены ОФЗ 24018 достигали 101.25%).
ЦБ РФ вчера раскрыл данные по доле вложений в ОФЗ со стороны иностранных инвесторов в зависимости от сроков. По данным регулятора, объем инвестиций иностранных инвесторов в ОФЗ на 1 марта 2015 г. составил RUB 851 млрд (или 18% от всех бумаг в обращении), в том числе нерезиденты владели по RUB 160-170 млрд 1-3-летних и 10-15-летних бумаг, по RUB 180-200 млрд 3-5-летних и 7-10-летних и около RUB 100 млрд 5-7-летних ОФЗ. В относительном выражении максимальная доля нерезидентов от объема в обращении по-прежнему характерна для длинных бумаг: около 40-50% на сроке свыше 5 лет, и менее 20 30% – в более коротких. С начала октября по 1 марта нерезиденты сократили объем вложений в 3-10-летние бумаги (-RUB 20-40 млрд для каждого тенора), увеличили инвестиции в 1-3-летние бумаги (+RUB 35 млрд, как мы понимаем, в том числе за счет ОФЗ 24018) и сохранили позиции в 10-15-летних ОФЗ практически в прежнем объеме. При этом с середины марта объем вложений в ОФЗ со стороны иностранных игроков вырос на RUB 50 млрд.
Кредитные комментарии
Газпромбанк (Ba2/BB+/BB+) вчера раскрыл отчетность за 1К15: банк получил чистый убыток в -4% ROAE на фоне снижения NIM и роста стоимости риска, несмотря на положительную переоценку инвестиций на балансе. Поддержку капитальной позиции банка окажут участие в программе докапитализации через ОФЗ и привлечение субординированного долга из ФНБ. На текущих ценовых уровнях мы нейтрально смотрим на старший GPBRU 17 >>>
Мечел (NR) представил результаты по US GAAP за 1К15. Выручка сократилась на 20% к н-к до $1.1 млрд из-за падения цен реализации, EBITDA снизилась меньше – всего на 4% к-н-к до $211 млн за счет позитивного эффекта девальвации рубля на операционные расходы. Операционный денежный поток по итогам квартала ($111 млн) был профинансирован сокращением оборотного капитала ($181 млн), в то время как процентные расходы в размере $246 млн (из них штрафов около $140 млн) превысили объем EBITDA за период. По итогам квартала чистый долг Мечела составил $6.6 млрд (-3% к 2014 г.), показатель Чистый долг/EBITDA – 8.2x. Руководство сообщило о достижении договоренностей о реструктуризации долга с еще одним основным кредитором – ВТБ, переговоры со Сбербанком продолжаются. Прогресс в переговорах с кредиторами снимает часть краткосрочных финансовых проблем компании. Однако в долгосрочной перспективе кредитный профиль эмитента будет уязвим – по нашим оценкам, объема EBITDA будет достаточно лишь для выплаты процентов, при этом негативная конъюнктура рынка стали и угля предполагает риски возникновения сложностей с обслуживанием долга.

Подробнее — BCS_FI_DAILY Jun 24_RUS

Поделиться в соц. сетях

Опубликовать в Facebook
Опубликовать в Одноклассники
Опубликовать в Google Plus
Опубликовать в LiveJournal
Опубликовать в Мой Мир
Опубликовать в Яндекс