11.09.2016 5:37
добавлено:
рубрика:

Э.ОН Россия: Умеренно позитивные результаты за 1П 2016 г.

Финансовые результаты. Юнипро (бывш. Э.ОН Россия) представил консолидированные финансовые результаты по МСФО за 1П 2016 г. Выручка компании выросла на 10,3% до 39,51 млрд руб. Показатель EBITDA сократился с 10,11 млрд руб. до 2,49 млрд руб. Причиной снижения EBITDA стало отражение убытков по выбытию основных средств (неденежная статья) в размере 10,28 млрд руб. Скорректированный на размер убытка показатель EBITDA на 26,29% до 12,77 млрд руб. Отраженный убыток за отчетный период составил 0,61 млрд руб. против прибыли в 5,76 млрд руб. Скорректированная на размер обесценения прибыль составила 9,67 млрд руб.

Рост выручки за 1П 2016 г. обеспечили сильные результаты за 1 кв. 2016 г. поскольку во 2 кв. 2016г. замедлился с 16,7% до 2,9% темп роста выручки. Рост выручки в 1 кв. 2016 г. был обусловлен восстановлением выработки Сургутской ГРЭС-2 (после простоя в 1П 2015 г. вследствие ремонта), а также работой энергоблока No3 Березовской ГРЭС в течение января 2016 г.

Также компания сообщила о том, что затраты на ремонт энергоблока No3 Березовской ГРЭС составят не менее 25 млрд руб. против 15 млрд руб., фигурировавших до этого. Руководство компании ожидает, что страховые выплаты покроют значительную часть от общего размера потенциального ущерба. Данный энергоблок будет полностью восстановлен за счет средств компании (операционный денежный поток компании). Плановый срок завершения восстановительных работ ожидается не раньше середины 2018 г. При этом ранее руководство компании сообщало о том, что ремонтные работы не будут закончены в 2017 г.

В целом, результаты финансовой отчетности носят позитивный характер, однако увеличение озвученных затрат на восстановление энергоблока No3 Березовской ГРЭС на 10 млрд руб. может оказать психологически негативный эффект на инвесторов, поскольку компания не раскрывала условий страхового покрытия энергоблока.

Оценка акций. С момента нашей последней переоценки обыкновенных акций Юнипро котировки компании выросли на 12,4%, полностью отыграв падение на новостях об аварии энергоблока No3 Березовской ГРЭС. Сучетом выплаченных дивидендов полная доходность составила 20%. Потенциал роста относительно нашей целевой цены снизился до 8,56%, в связи с чем мы понижаем рекомендацию до «ДЕРЖАТЬ».велес