Глобальные рынки и еврооблигации

Сектор российских евробондов находится под давлением падающих цен на нефть. Российские еврооблигации начали неделю снижением на фоне продолжающейся негативной динамики цен на нефть (Brent упала на 5.2% до $49.5/барр.). В суверенном сегменте котировки RUSSIA 30 не изменились, длинные RUSSIA 42 и RUSSIA 43 упали в цене на 90-110 бп, в среднем суверенная кривая поднялась на 8-10 бп. Динамика корпоративного и банковского сегментов в целом соответствовала суверенному, при этом больше других подешевели бонды компаний нефтегазового сектора: GAZPRU 20N (+20 бп), SIBUR 18, SIBNEF 22, LUKOIL 23 (+15 бп), а также длинные выпуски ВЭБа, VEBBNK 22 и VEBBNK 25 (+15 бп).
Внутренний рынок и рублевые облигации
ОФЗ вчера оказались под давлением на фоне ослабления рубля и негативной динамики цен на нефть. В условиях сравнительно небольших торговых оборотов доходности среднесрочных и длинных ОФЗ выросли за день примерно на 15-20 бп, при этом 3-5-летние бумаги вновь ушли выше YTM 11.0%. Сделки в выпусках с привязкой к ставке RUONIA при этом заключались примерно на 20-50 бп ниже по цене. Сегодня Минфин объявит детали завтрашнего аукциона – в условиях слабой рыночной конъюнктуры мы склонны рассчитывать на предложение бумаг с плавающими купонами или с привязкой к инфляции.
Кредитные комментарии
Банк «Русский Стандарт» (B3/B-/NR) получит поддержку от акционеров. В середине сентября акционеры рассмотрят вопрос о предоставлении безвозмездной помощи банку в размере RUB 9.35 млрд в виде денежных средств, помимо этого на собрании будет одобрена сделка по покупке банком 23% акций компании «Русский Стандарт Водка». Другие детали сделки не раскрываются. По сути, докапитализация банка может быть осуществлена за счет алкогольных активов собственника, что формально может поддержать капитальную позицию 1-го уровня выше минимально допустимых уровней (норматив Н1.2 6.3% на 1 июня) после согласования сделки с регулятором. Напомним, что, по сведениям рейтинговых агентств, во 2К15 банк уже получил имущественный взнос в размере RUB 4.9 млрд в виде акций алкогольной компании. Банку требуется поддержка достаточности капитала 1-го уровня в условиях заметного давления на показатели P&L. По нашим оценкам, NIM по РСБУ за 1П15 упала до весьма низких 4% из-за роста стоимости фондирования, тогда
как потребность в дорезервировании, на наш взгляд, сохраняется, несмотря на текущее снижение стоимости риска (уровень покрытия просроченных платежей свыше 1-го дня резервами упал до 83% со 110% в начале года по РСБУ). Заметной реакции в субординированных еврооблигациях банка не последовало.