Итоги дня — 20 марта 2017 г.

Облигации

Рынок сегодня. Сегодня рынок локального государственного долга завершил день ростом. Инвесторы сохраняют оптимизм после объявления решения ФРС по ключевой ставке и на фоне возможного смягчения монетарной политики Банком России. Основной интерес игроков сформирован на длинном и среднем участке суверенной кривой – совокупный торговый оборот составил около 83% из 17 млрд руб. Существенные покупки мы отмечаем в 14,5-летней серии 26218, подорожавшей на 0,3% от номинала до 8,14% годовых. Участники торгов купили бумагу в объеме 4,5 млрд руб. из 13 млрд руб. оборота классических ОФЗ, при этом основные сделки проходили через РПС, что косвенно указывает на спрос со стороны больших инвесторов. По итогам дня доходности на дальнем конце опустились на 2-5 бп., короткие и среднесрочные выпуски практически не изменились.

На первичном рынке РСХБ БО-01Р разместил рублевые облигации с погашением через 3,5 года под ставку купона в размере 9,5% годовых, что соответствует эффективной доходности около 9,73% годовых. Мы оцениваем предложение справедливым и не видим спекулятивного роста цен с точки зрения расположения выпуска вдоль собственной кривой. В то же время, мы не исключаем сужения кредитного спреда бумаги к кривой ОФЗ, если российский регулятор смягчит процентные условия на ближайшем собрании. В любом случае, стратегически, данный выпуск представляет интерес на горизонте 12 месяцев для получения дохода от переоценки по мере сокращения ключевой ставки. Кроме того, напомним, что в пятницу депутаты приняли проект закона об освобождении от НДФЛ с купона. Условие распространяется на облигации, выпущенные с 2017 г по 2020 гг.