Комментарий по денежному рынку

За прошедшую неделю остатки ликвидности банков на корсчетах в ЦБ сократились почти на 400 млрд руб. (до 1,6 трлн руб. на утро 19 февраля), что стало результатом увеличения средств, размещенных на депозитах в ЦБ, и оттоком ликвидности на старте налогового периода в четверг. Ставки МБК со среды демонстрировали рост, практически нивелировав снижение после сокращения ключевой ставки неделю назад.

Отток рублевой ликвидности на первые налоговые платежи в четверг оказался незначительным (остатки на корсчетах сократились на 84 млрд руб.). Основная нагрузка ляжет на банки в последнюю неделю февраля, когда совокупный отток ликвидности может превысить 800 млрд руб.

На предстоящей неделе в среду банкам предстоит возврат Федеральному казначейству по депозитам 214 млрд руб. Одновременно казначейство проведет два новых депозитных аукциона по размещению в совокупности 450 млрд руб., поэтому усиления спроса на ликвидность не ожидается (в минувшую пятницу банки на очередном аукционе привлекли лишь 10 из 200 млрд руб.).

В пятницу в своем обзоре «О чем говорят тренды» аналитики ЦБ подтвердили возможность «более быстрого перехода от умеренно жесткой к нейтральной ДКП, который может быть завершен уже в этом году». Ранее ЦБ допустил завершение такого перехода в 2018 в своем пресс-релизе к заседанию 9 февраля. Завершение процесса перехода означает снижение ключевой ставки до премии в 2-3% к таргету по инфляции в 4%.

Одновременно регулятор выражает все большую обеспокоенность темпами роста потребительского кредитования вслед за переходом населения от сберегательной к потребительской модели. Аналитики ЦБ отмечают, что ускорение темпов розницы в том числе является результатом политики смягчения ДКП и в ближайшие кварталы этот проинфляционный эффект может усилиться, так как ставки по кредитам еще не отыграли в полной мере последние шаги по смягчению политики.