Кредитный комментарий: ТМК

ТМК (В1/В+/-): итоги 1 пол. 2015 г. по МСФО.
ТМК отчиталась за 1 пол. 2015 г. по МСФО, результаты оказались несколько хуже консенсус-прогноза по выручке и EBITDA. Так, выручка за 6 мес. сократилась на 23% (г/г) до 2,3 млрд долл., показатель EBITDA – на 5% (г/г) до 356 млн долл., при этом EBITDA margin составила 15,5% («+2,9 п.п.» г/г). Давление на финансы оказали слабые результаты американского дивизиона на фоне снижения буровой активности нефтяных компаний. Кроме того, на снижение показателей отразился эффект пересчета валют в доллары. Поддержка результатам группы была со стороны российского дивизиона за счет повышения цен и улучшения структуры продаж, сохранился повышенный спрос на ТБД. Долговая нагрузка ТМК по итогам 1 пол. 2015 г. осталась без изменений – метрика Чистый долг/EBITDA была у отметки 3,7х (как и в 2014 г.), что довольно высокий уровень. Короткая часть долга только на четверть покрывалась запасом денежных средств, но невыбранные кредитные ресурсы полностью обеспечивали потребности краткосрочного рефинансирования. Тем не менее, 2016 г. станет для группы довольно напряженным – предстоит пик выплат на 765 млн долл. Евробонды ТМК находятся под давлением общего негатива на рынках, бумаги наверняка пойдут к февральским-мартовским уровням.промс