ОФЗ: Аукцион

Министерство финансов на сегодняшнем аукционе предложит два выпуска с фиксированной ставкой купона: самую длинную серию 26221 на 20 млрд рублей и среднесрочный выпуск 26220 на 20 млрд рублей.
Перед началом аукциона складывается благоприятный внешний фон, чему способствуют сильные ожидания инвесторов по смягчению монетарной политики Банка России. Основными драйверами выступают замедляющиеся темпы инфляции, улучшение потребительских настроений и благоприятная динамика основных краткосрочных рисков (рубль и нефть), на которые регулятор обращал внимание в последнем пресс-релизе к решению по ставке.
Хотя позитивные факторы превалируют в рублевом секторе, риски коррекции всей суверенной кривой очень велики. Не исключаем, что многие игроки захотят частично прикрыть длинные позиции после сентябрьского заседания ЦБ. Следующая встреча денежных властей состоится лишь 27 октября и до этого момента мировые регуляторы могут преподнести различные сюрпризы. Кроме того, для российской валюты с фундаментальной точки зрения вырисовывается не самая лучшая картина в ближайшие месяцы.
Серия 26220 перед аукционом торгуется на уровне 7,53% годовых. Дисконт к близким по дюрации 26209 и 26211 составляет 4-7 бп. Рекомендуем выставлять заявки на уровне 7,65% годовых, в противном случае выгодней покупать бумаги на вторичной площадке среди более коротких серий – 26214 (7,6) и 26205. (7,6).
Серия 26221 перед аукционом торгуется на уровне 7,85% годовых, оборот в облигации пока составил около 117 млн рублей. По итогам недели серия активнее всего торговалась, что связано с покупками нерезидентов и стратегических инвесторов перед заседанием ЦБ. Дисконт к ключевой ставке расширился до 115 бп. против двухмесячной медианы 95 бп. Мы также рекомендуем выставлять заявки с премией до 5 бп., поскольку считаем текущее состояние суверенной кривой неустойчивой.