25.01.2018 5:27
добавлено:
рубрика:

ОФЗ: Аукцион

ПОВТОРНАЯ ВЕРСИЯ: ДОБАВЛЕН АКТУАЛЬНЫЙ ФАЙЛ
Сегодня Министерство финансов предложит два выпуска с фиксированной ставкой купона: 7-летние классические 26222 на 25 млрд руб. и 15-летнюю серию 26221 на 15 млрд руб. После объявления параметров ОФЗ оказались под давлением продавцов, однако наибольший объем сделок был зафиксирован в долгосрочном бенчмарке.
Перед началом размещения суверенного долга складывается относительно позитивный внешний фон. Российская валюта торгуется вблизи максимальных значений, а нефтяные котировки не стремятся терять свои позиции, несмотря на столь высокие уровни. Тем не менее мы считаем, что конъюнктура в секторе углеводородов выглядит неустойчивой, поэтому предпосылок для дальнейшего ралли мы не видим. Впрочем, внешний рынок окажет позитивное влияние в ходе размещения ОФЗ.
В суверенном сегменте развивающихся стран за последнюю неделю присутствовали покупатели, обеспечившие неплохой ценовой рост в большинстве высокодоходных бумаг с точки зрения реальной доходности. Российская кривая выделялась из общего тренда вследствие ее роста в последние сессии. При этом динамика скорее всего связана с опасениями санкций и нежеланием спекулянтов участвовать в обновлении очередных ценовых максимумов, тогда как ставки по валютным свопам, напротив, опускались. Отчасти это могло свидетельствовать о возникновении существенного дефицита долларовой ликвидности, однако дневный ставки восстановились с конца прошлого года, что привело к сужению спреду между рублевой процентной ставкой Ruonia и NDF до минимальных уровней.
На денежном локальном рынке также царит комфортная атмосфера, отражающая внушительный избыток рублевой ликвидности в банковской системе: вчера банки разместили рекордный объем средств на недельные депозиты в ЦБ (2,5 трлн руб.), однако даже с учетом этого объем свободной ликвидности банков на корсчетах у регулятора должен сохраниться выше избыточного уровня в 2 трлн руб.
Взвесив все внутренние факторы предстоящие аукционы должны пройти удачно и без премии к кривой вторичного долга. Однако мы ожидаем существенный спрос в среднесрочной серии 26222, тогда как покупка 26221 на текущих отметках не представляется интересной ввиду потенциальных рисков коррекции из-за возможных санкций.
С фундаментальной стороны 26222 торгуется справедливо относительно нашей модельной кривой и недооценина на 10-15 бп к долларовым свопам. Серия 26221 недооценена в доходности на 5-7 бп, хотя с прошлого декабря она существенно сократила спред к 26218.
Стратегическая рекомендация: покупать все бумаги (особенно длинные) с премией 5-7 бп, чтобы нивелировать потенциальную коррекцию.велес

Поделиться в соц. сетях

Опубликовать в Facebook
Опубликовать в Одноклассники
Опубликовать в Google Plus
Опубликовать в LiveJournal
Опубликовать в Мой Мир
Опубликовать в Яндекс