Роснефть: Финансовые результаты Роснефти по МСФО за 2 кв. 2016 г.

Чистая прибыль Роснефти во 2 кв. по МСФО составила 89 млрд руб. – несколько лучше консенсуса (ожидалось 84 млрд руб.). EBIDTA во 2 кв. составила 348 млрд руб. – заметно лучше ожиданий рынка в 302 млрд руб. Выручка компании за период сократилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 4,4% — до 1,23 трлн руб. – практически на уровне консенсуса (1,224 трлн руб.).

Свободный денежный поток компании во 2 кв. сократился до 61 млрд руб. по сравнению с 80 млрд руб. в 1 кв. 2016 г., что связано с временным увеличением оборотного капитала из-за роста цен на нефть в рублевом выражении (дебиторская задолженность покупателей) и ростом авансовых платежей таможне на фоне роста ставок экспортной пошлины и объемов экспорта нефти. За 1П свободный денежный поток сократился на 58,5% (с 340 до 141 млрд руб.), что отчасти связано с ростом капитальных затрат на 14,5%.

Несмотря на превышение чистой прибылью и EBITDA компании консенсус прогнозов, мы оцениваем финансовые результаты как умеренно позитивные. Отметим, что рост рентабельности по EBITDA в значительной степени связан с временным эффектом положительного лага экспортных пошлин. Следует обратить внимание на свободный денежный поток компании – во 2П 2016 г. ожидается увеличение объема освоения инвестиционной программы компании в связи с сезонными факторами. По итогам года ожидается рост инвестиций более чем на 30%, что окажет дополнительное давление на свободный денежный поток.