Сбербанк: Нейтральные результаты за 2М 2017 по РСБУ

В феврале Сбербанк заработал 46,7 млрд руб. чистой прибыли (-19,4% м/м, +48,3% г/г). Снижение финансового результата компании м/м связано со снижением чистого процентного дохода и высокой эффективной налоговой ставкой (28,8%).

Чистый процентный доход упал на 10% м/м и составил 86,3 млрд руб. из-за малого количества дней в феврале (т.к. проценты начисляются на ежедневной основе, NII в феврале сезонно ниже). Скорректированная чистая процентная маржа не изменилась м/м. Комиссионный доход вырос на 9% в феврале, при этом прочие расходы по валютным операциям оказались существенными на фоне укрепления российской валюты.

Укрепление рубля позитивно сказалось на стоимости риска, которая по итогам февраля составила всего 40 бп (без учета укрепления национальной валюты CoR был бы выше 1 пп). При этом уровень просроченной задолженности остался неизменным м/м на уровне 2,6%.

Операционные издержки в феврале выросли на 10% м/м и достигли 31,8 млрд руб., Cost/income составил 31,1%.

Укрепление рубля продолжило оказывать давление на рост балансовых показателей: активы снизились на 0,7%, как и кредитный портфель компании. Депозиты упали также на 70 бп м/м, из-за снижения средств на счетах корпоративных клиентов.

Мы оцениваем результаты Сбербанка НЕЙТРАЛЬНО.