Тинькофф банк: Сильные результаты за 9М 2016 г. по МСФО

Финансовый результат Тинькофф банка в 3К16 составил 2,8 млрд руб. (+14% к/к, 4х г/г). Чистая прибыль банка выше консенсус-прогноза на 4,5%. Существенному росту прибыли Тинькофф банка способствовали как рост совокупного дохода, так и сокращение стоимости риска (г/г).

Совокупный доход банка в 3К16 вырос на 45% г/г, на фоне роста всех статей доходов (чистого процентного дохода, комиссионных и прочих доходов). Тинькофф банк реклассифицировал часть процентного дохода в комиссионные, поэтому сравнение чистой процентной маржи банка к/к нерелевантно;
Стоимость риска в 3К16 упала на 6,5 пп г/г и составила 8,3%. По итогам 9М16 банк обеспечил стоимость риска на уровне нижней границы диапазона, обозначенного менеджментом ранее – 8,5%. Доля NPL снизилась на 50 бп к/к и составила 10,4%;
Cost/income снизился на 4,7 пп к/к (вырос на 3 пп г/г) и составил 40,2% в 3К16 г. Рост операционных издержек в 3К16 составил 57% г/г в основном за счет роста расходов на привлечение клиентов, что закономерно с учетом агрессивной политики банка по наращиванию клиентской базы;
Тинькофф банк успешно наращивает кредитный портфель, который с начала года вырос на 20,5%. Рост г/г составил 26,4%. (по итогам 2016 г. менеджмент ожидает прироста кредитов на 24%);
Совет директоров банка принял решение о выплате промежуточных дивидендов на общую сумму около 38,5 млн долл. (0,21 долл./GDR), что обеспечивает акционерам текущую доходность в 2,3%.

Мы оцениваем результаты банка ПОЗИТИВНО. Нам нравится, что сильный рост кредитного портфеля не сопровождается ухудшением качества активов (уровень просрочки снизился к/к), также, как и стоимость риска, близкая к минимуму диапазона, ожидаемого менеджментом в 2016 г. Снижение уровня резервов (доля резервов опустилась до 15,4%, что на 60 бп ниже к/к), что, на наш взгляд, не создает рисков для банка (мы ожидаем 15% долю резервов на балансе банка к концу года).