07.04.2013 10:29
добавлено:
рубрика:

БКС. Металлургия от 05.04.2013

Мечел

Кредиторы дали согласие на изменение условий кредитов, ковенанты нарушены – ожидаемо

Взгляд БКС: По нашим расчетам и консенсус-оценкам Bloomberg, соотношение Чистый долг/EBITDA Мечела составило 6.1x на конец 2012 г. Таким образом, нарушение ковенантов было ожидаемым рынком. Подробности соглашения с кредиторами будут раскрыты в годовом отчете по форме 20-F, который, как ожидается, будет опубликован вместе с отчетностью Мечела за 2012 г. по US GAAP в середине апреля.

Ковенанты нарушены, согласие получено. Вчера Мечел объявил о нарушении ковенантов (соотношение Чистый долг/EBITDA было пересмотрено с 3.5x до 5.5x в 2012 г.) и получении согласия акционеров не тестировать ковенанты в течение одного года. Кроме того, компания объявила об изменении ковенантов, однако деталей не раскрыла.

КТК

Финрезультаты за 2012 г. – на уровне ожиданий, слабый прогноз

Взгляд БКС: Менеджмент представил относительно слабый прогноз на 2013 г./1К13, добавив, что продажи в Восточной Европе и Азии убыточны в текущих условиях неблагоприятной ценовой конъюнктуры. На наш взгляд, в текущем году компания, скорее всего, продемонстрирует ухудшения финансовых показателей г-н-г на фоне слабой конъюнктуры на рынке энергетического угля.

Ухудшение показателей в 2012 г., слабый прогноз на 2013 г./1К13. Вчера КТК представил финансовые результаты за 2012 г. по МСФО, которые совпали с консенсус-прогнозами, однако показали ухудшение показателей г-н-г.

  • Выручка снизилась на 3% до RUB 23.1 млрд ($744 млн), поскольку рост цена на уголь на 5% в рублевом выражении был более чем нивелирован за счет снижения объемов продаж на 4%.
  • Показатель EBITDA уменьшился на 11% г-н-г до RUB 3.5 млрд ($112 млн) в связи с сокращением выручки и увеличения себестоимости на 5% (в рублевом выражении).

По прогнозам компании, в 1К13 объемы добычи не покажут существенной динамики к-н-к и составят 2.4 млн т, при этом, как ожидается, в Азии цены снизятся, а в Европе и на внутреннем рынке – останутся без изменений. По ожиданиям менеджмента, коэффициент вскрыши снизится, при этом себестоимость, скорее всего, покажет нулевую динамику г-н-г. Цены на энергетический уголь, как ожидается, останутся низкими во 2К-3К13.

rbanews