БКС. Навигатор долгового рынка от 10.07.2013

Глобальные рынки и еврооблигации
Китайская экономика дает поводы для беспокойства. МВФ вновь ухудшил прогнозы экономического роста на 2013 г., а EIA повысило прогнозы цен на нефть. Котировки Brent находятся на уровне $108/барр., что позитивно для российских еврооблигаций по мере того как доходность UST 10 вновь стабилизировалась вблизи отметки 2.60%
Банк «Русский Стандарт» (Ва3/B+/B+) предпринимает еще одну попытку разместить субординированный евробонд по новым правилам. Озвученные ориентиры интересны для склонных к риску инвесторов
Газпром (Baa1/BBB/BBB) проведет road-show евробондов 15-16 июля: возможные валюты выпуска – евро или фунты стерлингов, объем – эквивалент $1 млрд. Срок до погашения и ориентиры по купону пока не раскрываются. Не так давно компания заявляла о возможности выхода на рынок в июле. Если размещение произойдет, то оно может стать первым предложением корпоративных евробондов после начавшейся в конце мая коррекции на мировых рынках
Внутренний рынок и рублевые облигации
Вчера в сегменте ОФЗ наблюдался неплохой курсовой рост вдоль кривой, с учетом которого озвученные Минфином ориентиры способствуют наличию спроса на бумаги на аукционе. Более того, мы не исключаем размещения ОФЗ 25081 ближе к нижним границам ориентиров

Кредитные комментарии
Счетная палата установила, что EVRAZ (Ва3/В+/ВВ-) недоплатил в бюджет налогов на RUB 20 млрд из-за неэффективного использования недр. Представители EVRAZ претензии не признают. Мы ожидаем, что ситуация разрешится в пользу металлургической компании. В случае снижения котировок облигаций EVRAZ на этой новости мы рекомендуем использовать момент для увеличения позиций в бумагах
Moody’s понизило рейтинги субординированного долга Альфа-Банка (Ва1/ВВ+/ВВВ-) и Газпромбанка (Ваа2/ВВВ-/ВВВ-) до Ва3, а также Банка Москвы (Ва2/NR/BBB) – до В1. Действие связано с переоценкой фактора системной поддержки субординированного долга в рамках глобальных тенденций и, на наш взгляд, крайне консервативно. Не исключаем умеренной реакции на новость, вместе с тем обращаем внимание на BKMOCS 17^ (спред к VTB 17 достиг чрезмерных 120 бп), а также GPBRU 19^ (170 бп к GPBRU 17 сохраняют интерес)

ФГ БКС