БКС. Навигатор долгового рынка от 17.07.2013

Глобальные рынки и еврооблигации
Инфляция в США ускорилась до 1.75% г-н-г, однако базовый ИПЦ остается на невысоком уровне, что не создает угрозы для преждевременного ужесточения монетарной политики; сегодня в центре внимания данные по рынку жилья в США и выступление Б. Бернанке в конгрессе США; в сегменте российских еврооблигаций наблюдались покупки

Внутренний рынок и рублевые облигации
Ставка междилерского РЕПО o/n продолжила рост до 6.20% на фоне увеличения дефицита чистой ликвидности. Курс рубля к бивалютной корзине приблизился к RUB 37.0
Во вторник основные покупки сосредоточились в длинных ОФЗ при снижении доходностей за сессию на 10-12 бп. Минфин предложил премию по ОФЗ 26210 на аукционе, что способствует размещению большей части выпуска

Кредитные комментарии
Fitch подтвердило рейтинг Мегафона (Baa3/BBB-/BB+) на уровне BB+ со «стабильным» прогнозом. Рейтинговое действие нейтрально для рублевых облигаций эмитента, которые имеют слабую ликвидность и предлагают дисконт к бумагам Ростелекома (NR/BB+/BBB-) на уровне 15-25 бп, что, по нашему мнению, справедливо
Роснефть (Baa1/BBB/BBB) погасила 5-летний кредит Deutsche Bank на $3.2 млрд, из которых на конец 1К13 непогашенными оставались $467 млн. При отсутствии информации по новым заимствованиям – нейтрально для кредитного профиля компании. Рублевые облигации неинтересны. На рынке евробондов привлекательна покупка спреда TMENRU 17-ROSNRM 17, который, учитывая завершение сделки по приобретению THК-BP, хотя и сузился с 50 бп до 25 бп за последнее время, должен исчезнуть совсем
Alliance Oil (NR/B+/B), получив согласие владельцев еврооблигаций VOSTOK 15, утвердила изменение ковенантов, которые приравниваются теперь к условиям выпуска VOSTOK 20 (подробнее см. «Навигатор долгового рынка» от 7 июня). Евробонды компании торгуются сейчас с премией 295-310 бп к кривой Газпрома, и при сохранении позитивной динамики на рынках мы видим потенциал для сужения спредов VOSTOK 15-GAZPRU 15 и VOSTOK 20-GAZPRU 21 до уровня 250-260 бп
Fitch понизило рейтинг Банка «Уралсиб» (В2/ВВ-/ВВ-) на одну ступень – до В2, установив «негативный» прогноз ввиду слабой капитальной позиции (Tier 1 составил 9.4% по итогам 2012 г.) на фоне негативных финансовых результатов и повышенном уровне непрофильных активов. Нейтрально смотрим на рублевые бонды банка

ФГ БКС