БКС. Навигатор долгового рынка от 22.07.2013

Глобальные рынки и еврооблигации
В PIMCO видят потенциал для снижения UST 10 до 2.2% до конца года при ожидаемом начале цикла ужесточения монетарной политики ФРС не ранее 2016 г.; в сегменте российских еврооблигаций в пятницу преобладала тенденция к умеренному росту котировок
На текущей неделе основное внимание привлечет публикация объема продаж жилья на вторичном рынке США в понедельник, данных по продажам жилья на первичном рынке США и индексам деловой активности в производственной сфере Китая, еврозоны и США в среду, а также изменение объема заказов на товары длительного пользования в США в четверг. При этом наибольшее влияние на рынки могут оказать политические новости из Европы и США
Внутренний рынок и рублевые облигации
ВВП РФ в июне 2013 г. вырос на 1.5% в годовом выражении, ускорившись по сравнению с 1% в мае, сообщил замминистра экономического развития Андрей Клепач в пятницу. По его словам, с учетом сезонного и календарного факторов рост ВВП составил 0%. В результате запуск цикла понижения процентных ставок ЦБ в августе нам кажется практически неизбежным
Торговая активность на локальном рынке долга в пятницу была довольно небольшой, явных ценовых трендов не наблюдалось. ОФЗ закрылись при незначительных отклонениях доходностей: в пределах ±3 бп вдоль кривой
ММК (Ba3/NR/BB+) 25 июля предпримет вторую попытку разместить рублевые облигации ММК-19 объемом RUB 5 млрд на срок 10 лет с офертой через 5 лет. Ориентиры доходности остались неизменными, однако выглядят менее привлекательно из-за изменения угла наклона кривой ОФЗ. Мы продолжаем считать, что на сегодняшний день покупка ОФЗ предпочтительнее корпоративного долга
Сразу несколько эмитентов в пятницу завершили маркетинг облигаций: Русфинанс Банк (Ва1/NR/BBB+) и КБ «Восточный Экспресс» (Moody’s: B1) установили купоны по новым бондам заметно ниже первоначальных ориентиров

Кредитные комментарии
S&P вслед за Мoody’s понизило рейтинги Банка «Уралсиб» (В2/В+/ВВ-) с BB- до B+ на фоне слабой капитальной позиции. У банка остался только один рейтинг уровня double-B от Fitch (прогноз «негативный»). Рублевые бонды неинтересны

ФГ БКС