БКС. Навигатор долгового рынка от 24.05.2013

Глобальные рынки и еврооблигации
ФРС в случае необходимости уменьшения/увеличения программы QE3 планирует осуществлять плавные корректировки объемов ежемесячного выкупа активов; сегодня в центре внимания индексы деловой среды в Германии и заказы на товары длительного пользования в США; в сегменте российских еврооблигаций наблюдались заметные продажи
Банк «Русский Стандарт» (B+/Ba3/B+) отменил из-за конъюнктуры размещение субординированного евробонда RUSB 23? (ориентир по купону – 10%). Структура выпуска не делала ценовые условия по нему интересными для участия
Внутренний рынок и рублевые облигации
Рублевые облигации, следуя за внешним фоном, скорректировались вниз. Наиболее сильно пострадали длинные ОФЗ
ЦБ РФ со 2 июня расширяет перечень ценных бумаг, которые могут быть включены в Ломбардный список, однако существенных изменений не произойдет

Кредитные комментарии
Башнефть (Ba2/NR/BB) привлекает синдицированный кредит объемом $ 600 млн, полностью закрывая свои риски краткосрочного рефинансирования. Длинные облигации эмитента имеют справедливые спреды к кривой ОФЗ и бондам компаний инвесткатегории
Первый вице-премьер РФ И. Шувалов заявил, что наиболее привлекательный вариант приватизации Роснефти (Baa1/BBB/BBB) – продажа доли стратегическим инвесторам. На данном этапе новость нейтральна. Рублевые бонды Роснефти (YTM 7.81-7.86%, 150-155 бп к кривой ОФЗ) справедливо торгуются с премией 15 20 бп к выпускам Газпрома. ROSNRM 17 и ROSNRM 22 почти лежат на кривой Газпрома и ЛУКОЙЛа без потенциала опережающего роста. Сейчас едва ли удачный момент для наращивания позиций в длинных евробондах
Миноритарным акционером (6.5%) КБ «Ренессанс Кредит» (В2/В/В) стал бывший глава Связьинвеста Е. Юрченко, видимо, в рамках реструктуризации задолженность Ренессанс Групп. Новость нейтральна для кредитного качества. Новые старшие еврооблигации RCCF 16 (YTM 7.63%) очень привлекательны даже на текущем слабом рынке. Потенциал снижения доходности – 90-100 бп

ФГ БКС