БКС. Навигатор долгового рынка от 24.06.2013

Глобальные рынки и еврооблигации
Доходность UST 10 в пятницу превысила 2.5%, а уже сегодня преодолела отметку в 2.6%; в ближайшие месяцы ожидаем стабилизации доходности UST 10 на уровне менее 2.5%; в сегменте российских еврооблигаций снижение котировок продолжается
На текущей неделе основное внимание привлекут к себе данные по изменению заказов на товары длительного пользования, потребительской уверенности и объему продаж на первичном рынке в США во вторник, индикаторы потребительской уверенности по странам еврозоны, а также по расходам/доходам потребителей в США в четверг
Внутренний рынок и рублевые облигации
Сегодня Эльвира Набиуллина вступила в должность главы ЦБ РФ, сменив на этом посту Сергея Игнатьева. Одновременно Президент РФ назначил Алексея Улюкаева главой Минэкономразвития, а Андрей Белоусов стал помощником президента. Назначения не стали неожиданностью для рынка, так как обсуждались в деловых СМИ более недели. Э. Набиуллина и А. Улюкаев не являются сторонниками девальвации рубля и больше ориентированы на монетарное стимулирование экономики. Мы считаем, что в июле ЦБ РФ приступит к снижению краткосрочных ставок фондирования
В пятницу ОФЗ торговались на чуть более низких ценовых уровнях при росте доходностей на 2-4 бп. Минфин в 3К13 планирует разместить около RUB 270 млрд ОФЗ преимущественно со сроком до 10 лет
Статистика EPFR по облигациям: оттоки средств фондов из российских облигаций усилились неделю назад. Россия не выглядит хуже прочих EM и сохраняет практически прежнюю долю в портфелях, ориентированных на развивающие рынки

Кредитные комментарии
АФК «Система» (Ba3/BB/BB-) опубликовала неплохую отчетность по US GAAP за 1К13 и подтвердила продажу 49% акций Русснефти М. Гуцериеву. В целом данные события умеренно позитивны для кредитного профиля компании. Рублевые облигации неинтересны, евробонды по-прежнему недооценены по отношению к бумагам МТС
ВТБ (Baa1/BBB/BBB) не планирует продажу Теле2 Россия (Fitch: BB+) государственной корпорации Ростелеком (NR/BB+/BB-). Телекоммуникационные компании ведут переговоры о сотрудничестве по модели виртуального оператора (MVNO). Альянс окажет положительное влияние на кредитные профили компаний. Рублевые бумаги компаний имеют слабую ликвидность

ФГ БКС