БКС. Навигатор долгового рынка от 29.05.2013

Глобальные рынки и еврооблигации
Индикатор потребительской уверенности в США вышел на уровне заметно выше ожиданий, что привело к распродажам в UST из-за опасений сворачивания QE3; кардинально повлиять на настроения инвесторов сможет только публикация важных макроэкономических данных по экономике США на следующей неделе; в сегменте российских еврооблигаций вчера наблюдались распродажи

Внутренний рынок и рублевые облигации
Вчера на рублевом рынке преобладали продажи: ОФЗ 26207 подешевел на 30 бп, нивелировав рост последних дней. Мы не исключаем, что на фоне негативных настроений инвесторов Минфин, как и неделей ранее, воздержится от проведения аукциона ОФЗ, несмотря на то что озвученные ориентиры предполагают премию
Роснефть (Baa1/BBB/BBB) 4-5 июня проведет book building 3-х выпусков облигаций 6, 9 и 10-ой серий объемом RUB 40 млрд, сроком обращения 10 лет и офертой через 5 лет. Ориентиры по купону озвучены в размере 7.85-8.00%, что соответствует YTP 8.00-8.16% и премии 185-200 бп к ОФЗ. По нашему мнению, размещение по верхней границе будет привлекательным для рыночных участников. Также мы считаем, что новый выпуск может оказать понижающее давление на текущие котировки обращающихся выпусков схожей дюрации (YTP 7.86%, +175-180 бп к кривой ОФЗ)
Кредитные комментарии
ЛУКОЙЛ (Baa2/BBB/BBB-) опубликовал результаты деятельности за 1К13 по US GAAP, которые оказались чуть хуже ожиданий рынка. Мы относимся к публикации нейтрально
ФосАгро (Ваа3/ВВ+/ВВ+) опубликовала отчетность, отразившую заметный рост долговой нагрузки. В то же время компания обладает значительным запасом прочности для сохранения рейтинга инвестуровня. Еврооблигации PHORRU 18 дороги; отдаем предпочтение евробондам Норникеля
Акрон (B1/NR/B+) опубликовал нейтральные результаты за 1К13 по МСФО. Мы не ожидаем реакции в облигациях компании, которые не отличаются высокой ликвидностью и оценены справедливо
Moody’s повысило рейтинг МФК (Moody’s: B2) с В3 до В2. Мы считаем, что новость позитивна для коротких рублевых облигаций эмитента, спред которых к ОФЗ слишком велик (+465 бп). При улучшении настроений на рынках доходность бонда должна снизиться с 10.50% до менее 10%. Сейчас же он имеет премию к выпускам УБРиРа (S&P: B), а ТКС БО-3 (В2/NR/В+) торгуется на 100 бп уже к кривой ОФЗ, чем МФК. Включение выпуска МФК в Ломбардный список должно стать еще одним катализатором роста его котировок

ФГ БКС