БКС. Навигатор долгового рынка от 3.07.2013

Глобальные рынки и еврооблигации
Глава ФРБ Нью-Йорка заявил, что в случае более медленного, чем того ожидает ФРС, восстановления экономики США выкуп активов может увеличиться и продолжаться более длительное время; сегодня в центре внимания данные по индексам PMI по еврозоне и США, изменение числа занятых от ADP в США; в сегменте российских еврооблигаций вчера преобладали покупки
Евробонды Eurasia Drilling Company (NR/BB+/BB), EDCLLI 20, снижение котировок которых на прошлой неделе было избыточным, демонстрируют динамику «лучше рынка». Бумаги продолжают сохранять спекулятивный интерес для инвесторов в рамках спредовых идей

Внутренний рынок и рублевые облигации
Сегодня ожидается публикация недельных данных по инфляции в России, которая должна резко замедлиться не более чем до 7.0% г-н-г; ожидаем постепенного замедления ИПЦ к сентябрю 2013 г. до уровня менее 5.5% г-н-г, что должно привести к снижению основных процентных ставок ЦБ на 25 бп уже по итогам июльского заседания
Несмотря на рост цен на нефть до уровня выше $104/барр., рубль продолжает находиться под давлением; перепроданность рубля относительно цен на нефть достигла максимального за последние несколько лет уровня
Минфин планирует чистое привлечение госдолга в размере RUB 2.1 трлн в 2014 2016 гг., включая RUB 692 млрд в 2014 г., в основном посредством ОФЗ. Мы не рассматриваем планы как негативные для рынка ОФЗ в настоящий момент. Приоритетную важность для нас имеют намерения ведомства об удержании бюджетного дефицита на уровне не более 1%. Об этом и говорят новые планы секвестра расходной части бюджета на этот период, которые не несут угрозы резкого увеличения предложения госбондов
На локальном рынке вчера вновь преобладали покупки, в результате на длинном конце доходность снизилась на 7-8 бп. Минфин предложил по ОФЗ 25081 премию к рынку, что может поддержать спрос на аукционе

Кредитные комментарии
ВТБ (Ваа1/ВВВ/ВВВ) опубликовал нейтральную для котировок долговых инструментов отчетность за 1К13 по МСФО. Банк не планирует выпускать долларовые евробонды, но не исключает возможности привлечения средств в рублях
Роснефть (Baa1/BBB/BBB) выкупила 49%-ый пакет акций нефтегазовой компании Итера за $2.9 млрд. Сделка и условия приобретения были ожидаемыми, консолидация Итеры способствует реализации стратегии Роснефти по увеличению добычи газа. Облигации эмитента не представляют спекулятивного интереса
РЖД (Ваа1/ВВВ/ВВВ) предложили государству внести в уставный капитал монополии RUB 260 млрд для финансирования проекта по модернизации Транссиба и БАМа (Источник: Ведомости). Общий объем необходимых инвестиций РЖД оценивает в RUB 560 млрд, из которых самостоятельно может изыскать RUB 302 млрд. Заметим, что РЖД традиционно настаивают на использовании средств государства в инфраструктурных проектах, что в частности отражают недавние размещения длинных инфраструктурных облигаций. Пополнение уставного капитала стало бы позитивным событием с точки зрения кредитного профиля РЖД, однако пока преждевременно делать выводы о том, согласится ли правительство на это предложение
S&P подтвердило рейтинги АИЖК (Baa1/BBB/NR) и Акрона (B1/NR/B+) со «стабильными» прогнозами. Новость нейтральна для обоих эмитентов. Рублевые бонды Акрон БО-1 (8.79% на 2 года) торгуются весьма узко к кривой ОФЗ (240 бп) для своих рейтингов. Бонды АИЖК имеют невысокую ликвидность

ФГ БКС