БКС. Навигатор долгового рынка от 30.05.2013

Глобальные рынки и еврооблигации
Глава ФРБ Бостона Э. Розенгрен заявил, что сокращение программы QE3 в настоящее время было бы преждевременным; сегодня внимание стоит обратить на вторую оценку изменения ВВП США за 1К13; в сегменте российских еврооблигаций усилились продажи; сегодня ожидаем частичного восстановления котировок большинства выпусков еврооблигаций

Внутренний рынок и рублевые облигации
Инфляция в РФ за период с 21 по 27 мая составила 0.2%, вследствие чего годовая инфляция осталась на уровне 7.3%. По итогам всего мая мы ожидаем замедления инфляции до 7.2% при наиболее значительном ее снижении менее 6.5% в начале июля, основной причиной станет эффект высокой базы 2012 г.
На локальном рынке долга активизировались распродажи: доходности длинных ОФЗ выросли более чем на 11 бп. Аукцион Минфина прошел ожидаемо слабо
РЖД (Ваа1/ВВВ/ВВВ) в течение сегодняшнего дня будут принимать заявки на выпуск инфраструктурных облигаций РЖД БО-18 объемом RUB 25 млрд со сроком обращения 30 лет и ставкой купона, привязанной к инфляции. Это первый выпуск из общего объема инфраструктурных бумаг на RUB 100 млрд, запланированных к размещению в этом году. Мы ожидаем, что основными инвесторами в такие выпуски станут фонды, управляющие пенсионными средствами, и не ожидаем высокой ликвидности инфраструктурных облигаций на вторичном рынке
Кредитные комментарии
FESCO (NR/BB-/B+) сегодня закрывает книгу на покупку рублевых облигаций. Несмотря на привлекательную доходность к колл-опциону, при принятии решения мы рекомендуем инвесторам ориентироваться на доходность к погашению и считаем предлагаемую премию справедливой компенсацией за кредитный риск
Сбербанк (Ваа1/NR/BBB) опубликовал финансовые результаты за 1К13 по МСФО, в которых продемонстрировал сезонное замедление темпов роста кредитного портфеля (+1.3%) и снижение чистой процентной маржи (NIM -0.3 пп до 5.9%). Стоимость риска увеличилась до 1.1% на фоне некоторого роста доли NPLs в портфеле (+0.1 пп до 3.3%). Итоги нейтральны для долговых бумаг, длинные евробонды находятся под давлением рыночной конъюнктуры

ФГ БКС