БКС. Навигатор долгового рынка от 4.06.2013

Глобальные рынки и еврооблигации
Индексы PMI в производственной сфере еврозоны вышли лучше ожиданий, а по США – показали снижение, что было позитивно воспринято рынками; главы ФРБ Сан-Франциско и Атланты высказались за сохранение QE3 в неизменном виде в ближайшие месяцы; сегодня в центре внимания выступление главы ФРБ Канзас-Сити; в сегменте еврооблигаций снижение котировок продолжается
Вследствие более активных продаж в рублевых евробондах их спреды к аналогам на локальном рынке долга расширились до своих максимальных значений
Fitch понизило кредитный рейтинг Кипра с В до В- с «негативным» прогнозом из-за роста неопределенности относительно будущего экономики страны. Мы считаем новость нейтральной, так как для рынков сейчас более важна статистика из США и ясность вокруг QE3, а также итоги заседания ЕЦБ в четверг
Внутренний рынок и рублевые облигации
ВЭБ 6 июня разместит до RUB 100 млрд пенсионных средств на депозиты банков по ставке от 7.15% на срок 9 месяцев. Учитывая ограниченность банков, допущенных к средствам ВЭБа, и комфортные уровни РЕПО o/n с ЦБ РФ, мы не видим большого влияния аукциона на денежный рынок
Из-за слабой рыночной конъюнктуры Минфин отменил аукцион по размещению ОФЗ. Длинный конец кривой вчера поднялся еще на 4 6 бп, более заметную просадку показали краткосрочные ОФЗ
Несмотря на коррекцию на рынке ОФЗ, Роснефть (Ваа1/ВВВ/ВВВ) оставила ориентиры по размещаемым сегодня-завтра облигациям на уровне недельной давности (YTP 8.00-8.16% годовых к оферте через 5 лет). При текущей конъюнктуре бумаги не очень интересны
Ростелеком (NR/BB+/BBB-) завтра на два дня откроет книгу на покупку рублевых облигаций. Предложение выглядит очень интересно даже по нижней границе ориентиров, что дает основания ожидать размещения ниже объявленного диапазона, несмотря на не слабую рыночную конъюнктуру
Банк Зенит (Ва3/NR/B+) вчера завершил маркетинг новых облигаций. Купон установлен на уровне 8.6%, или YTP 8.79% к двухлетней оферте, что, на наш взгляд, не предполагает существенного курсового роста на вторичном рынке: премия к кривой ОФЗ около 240 бп, более короткий Промсвязьбанк БО-4 вчера торговался в среднем с YTM 8.78%
Кредитные комментарии
Группа FESCO (NR/BB-/B+) опубликовала выборочные показатели за 1К13. Мы считаем, что полную картину об изменении кредитного профиля группы после размещения публичных долговых обязательств можно будет увидеть лишь после публикации отчетности за 1П13. Еврооблигации FESCO оценены справедливо, тогда как рублевый выпуск выглядит дорого
Fitch подтвердило рейтинг Ак Барса (В2/NR/BB-) на прежнем уровне, изменив прогноз с «негативного» на «стабильный» на основании уменьшения краткосрочных рисков и потенциала поддержки со стороны республики Татарстан. Вместе с тем рейтинг самостоятельной устойчивости банка был понижен до b- из-за сохранения повышенных рисков в активной части баланса и низких уровней рентабельности. Нейтрально смотрим на долговые инструменты банка

ФГ БКС