БКС. Нефть, газ, энергетика от 07.11.2013

VimpelCom

Результаты за 3К13 по МСФО – несколько слабее скромных ожиданий

Взгляд БКС: Результаты несколько хуже ожиданий, осторожные комментарии гендиректора по макроконъюнктуре усугубили картину.

Новость: Результаты несколько хуже ожиданий в части выручки и EBITDA. VimpelCom представил финансовые результаты за 3К13 и провел conference call с генеральным директором холдинга Джо Лундером. Выручка и EBITDA снизились на 1% г/г и 2% г/г соответственно, оказавшись хуже консенсуса рынка на 1%.

Финансовые результаты VimpelCom за 3К13 по МСФО
$ млрд	3К13	2К13	1К13	4К12	3К12	3К13/ 3К12	3К13 конс.	3К13/ 3К12
Выручка	5.69	5.72	5.59	5.95	5.75	-1%	5.76	-1%
EBITDA	2.47	2.43	2.35	2.45	2.53	-2%	2.50	-1%
Чистая прибыль	0.26	0.57	0.41	0.80	0.54	-53%	0.48	-47%
EBITDA margin	43.5%	42.4%	42.0%	41.1%	44.0%	-0.5п.п.	43.3%	0.2 п.п.
Источники: данные компании, БКС

Российская выручка под давлением из-за слабости экономики. Российская выручка VimpelCom стагнирует в годовом сопоставлении – в рублевом выражении показатель вырос примерно на 1% г/г, однако в долларовом выражении выручка снизилась на 1% г/г. Рост в рублевом выражении был обеспечен по большей части за счет увеличения выручки от мобильной передачи данных (+30% г/г), при этом мобильный голосовой ARPU несколько снизился. Абонентская база в мобильном сегменте увеличилась на 3% до 58.1 млн пользователей.

Результаты VimpelCom за 3К13 по МСФО в разбивке по регионам, $ млрд
Регион	Выручка	Изм. г/г	EBITDA	Изм. г/г	EBITDA margin	Изм. п.п. г/г
Россия	2.30	-1%	0.98	-3%	42.6%	0.6 п.п.
Италия	1.66	-0%	0.67	0%	40.6%	0.2 п.п.
Украина	0.42	-7%	0.21	-10%	49.6%	-1.6 п.п.
СНГ	0.51	7%	0.25	5%	48.0%	-1 п.п.
Африка и Азия	0.87	-4%	0.42	-2%	47.8%	0.8 п.п.
Консолидированные показатели	5.69	-1%	2.47	-2%	43.5%	-0.5 п.п.
Источники: данные компании, Интерфакс, БКС

Гендиректор приглушил среднесрочные ожидания, сославшись на слабый рост экономики. По словам гендиректора компании, текущий прогноз по среднесрочному росту выручки (4-5% в год в 2013 г., озвучен в январе) предполагал более высокие темпы экономического роста, чем сейчас. Тем не менее Джо Лундер полагает, что компания сохранит свои рыночные доли, при этом динамика выручки отразит общие рыночные тренды.

Игорь Гончаров, старший аналитик ФГ БКС

rbanews