Детский мир: Абсолютный лидер в сегменте детских товаров

Детский мир является крупнейшей компанией по продаже детских товаров в России, чья доля рынка по итогам 2016 года составила около 17%. С приходом новой команды менеджеров в 2013 году компания начала успешную стратегию по агрессивному расширению сети, а в феврале текущего года Детский мир провел IPO на Московской бирже при цене размещения в 85 руб. за акцию. На данный момент бумаги компании торгуются на уровне 101,1 руб./акция (+18,9% с момента IPO против ММВБ -2,4%), а общая капитализация компании составляет 1,3 млрд долл.

Оценка стоимости акций

По нашим оценкам, в среднесрочной перспективе Детскому миру удастся сохранить значительные темпы роста выручки (двузначный в период 2017 – 2021) как за счет сильных LFL-показателей, так и за счет активного расширения торговой сети и развития сегмента онлайн-продаж. Сейчас компания занимает более 17% сегмента детских товаров и, по нашим оценкам, доля Детского мира достигнет 30% к концу 2021 г.
Важно отметить, что в собственности компании находится лишь 2 магазина. Остальные торговые площади полностью арендуются Детским миром, что позволяет компании экономить на капитальных затратах при расширении торговой сети и поддерживать уровень долговой нагрузки на довольно низком уровне (мы прогнозируем скорр. ЧД / скорр. EBITDA на уровне 1,1 по итогам 2017 г.). С учетом вышеперечисленного, мы устанавливаем целевой уровень цены за акцию в 119,1 руб., что соответствует рекомендации «ПОКУПАТЬ» и потенциалу роста в 17,82%.
Дивидендная политика компании обязывать направлять на дивиденды не менее 50% ЧП по МСФО. Однако исходя из истории выплаты дивидендов ранее (более 100% ЧП), мы считаем, что компания направит 100% всей ЧП в 2017 г., что будет соответствовать прогнозируемой дивидендной доходности на уровне 6,9%.