Динамика рубля – нефть и геополитика

Ухудшение геополитического фона и усиление рисков для цен на нефть
заставляют задаться вопросом – до какого уровня может ослабнуть
национальная валюта? Вчера рубль «пробил» RUB 56/$ и RUB 63/EUR,
достигнув минимальных уровней за последние два месяца. На наш взгляд,
рубль вряд ли опустится ниже RUB 60/$ при отсутствии эскалации на
Украине.
Сегодня: снижение цен на нефть, новости по ОПЕК, саммит G7
оказывают давлением на рубль…
… мы ожидаем, что рубль опустится или даже «пробьет» RUB 57/$,
затем стабилизируется
На следующей неделе: рубль может отскочить, если G7 не призовет
к введению новых санкций…
… а выступит только за сохранение существующих санкций…
… и при условии отсутствия ухудшения ситуации на Украине
До начала налогового периода (начинается 20-21 июня): рубль может
ослабнуть до RUB 55-58/$
Период уплаты налогов: рубль укрепится на фоне продаж валюты
экспортерами
Перед саммитом ЕС (25-26 июня): вероятно давление, однако…
… оно может быть компенсировано решением G7, налоговым периодом
Украина: новый масштабный конфликт маловероятен. У Киева нет ни
денежных, ни военных ресурсов для новой военной кампании, при этом
ополченцы и Москва не хотят эскалации, которая приведет к продлению
старых и введению новых санкций. Боестолкновения, которые наблюдались
на этой неделе, могут произойти снова, и этого будет достаточно, чтобы
сохранить санкционное давление на Россию.
Саммиты G7/ЕС: сохранение санкций до конца года, новых не будет. США,
скорее всего, заставят Европу продлить действие санкций, поскольку
соблюдение второго минского соглашения находится под угрозой срыва, а
также из-за возобновления боевых действий на этой неделе. Однако я не
считаю вероятность ужесточения санкций высокой: ЕС не отличается особым
рвением в этом вопросе и не сможет собрать полный консенсус (если,
конечно, не будет сбит еще один Боинг).
Центробанки – повышение ставки ФРС самое раннее в конце 2015 г.;
валютная политика ЦБ остается нейтральной. ФРС США наконец-то начала
осознавать ущерб, уже нанесенный сильным $, и теперь будет вести себя
очень осторожно при оказании новой поддержки доллару через повышение
ставки. В свою очередь МВФ вчера призвал отложить повышение ставки
до 1П16 – в дальнейшем мы ожидаем новых заявлений в подобном ключе.
На этом фоне рынки начали закладывать в котировки более поздние сроки:
евро укрепляется к доллару США, как и многие другие валюты, не считая
рубля. Тем временем валютная политика ЦБ России остается нейтральной
Несмотря на продолжение покупок валюты в резервы, вчера ЦБ сообщил, что
желательный уровень резервов составляет около $500 млрд. Таким образом,
можно предположить, что ЦБ вряд ли станет активно выходить на рынок
с интервенциями, чтобы остановить движение рубля вверх или вниз.
Нефть под давлением – может опуститься ниже $60 за барр. Слабая
динамика Brent связана в первую очередь с укреплением $. Сегодняшнее
заседание ОПЕК не преподнесет каких-либо сюрпризов – как ожидается,
картель оставит квоты на добычу нефти без изменений. Кроме того, баланс
спроса и предложения на нефтяном рынке остается стабильным. По нашим
прогнозам, в 2015 г. средне цены на нефть составят $60 за барр., рубль –
RUB 57.3/$. Мы ожидаем, что к концу года национальная валюта укрепится
до RUB 50.2/$, а нефть приблизится к отметке $70 за барр.