17.11.2017 11:40
добавлено:
рубрика:

Ежедневный обзор долгового рынка — 17 ноября 2017 г.

Внешний рынок

ТМК опубликовала финансовые результаты по МСФО за 3К17, которые оказались достаточно сильными. Увеличение объемов продаж и контроль над издержками обеспечили рост EBITDA на 26% в квартальном выражении до 169 млн долл., рентабельность показателя улучшилась с 12,1 до 14,8%. Основной вклад в результаты внес российский дивизион, однако позитивный сюрприз преподнес американский бизнес, в котором EBITDA повысились в два раза до 42 млн долл. Долговая нагрузка составила 4,6х против 4,8х на конец 2К17. Сокращение кредитного левериджа произошло главным образом за счет увеличение операционных показателей, несмотря на зафиксированный отрицательный денежный поток. Прогноз менеджмента до конца года остается позитивным, капитальные затраты на предстоящий год практически не изменятся относительно нынешнего – около 200 млн долл. Еврооблигации с погашением в апреле 2020 году торгуются с доходностью 4,21% годовых. Доходности выпуска являются самыми высокими с дюрацией 2-3 года, премия к кривой ЕВРАЗ составляет 50 бп.

Внутренний рынок

Вчера рынок локального государственного долга завершил день ценовым ростом после продолжительного падения в предыдущие торговые дни. Позитивную динамику обеспечило удорожание российской валюты к доллару и восстановление спроса на облигации развивающихся стран. Основные денежные потоки распределялись в среднесрочных и долгосрочных выпусках, при этом лидерами спроса стали дальние бумаги, опустившиеся в доходности на 2-6 бп. Среднесрочные обязательства показали более скромный подъем котировок, тогда как именно они преимущественно находились под давлением продавцов ранее. Совокупный торговый оборот с фиксированной ставкой составил 23 млрд руб. против 9 млрд руб. в предыдущую сессию. Активнее всего игроки покупали еще не расторговавшийся короткий выпуск 25083 на 5 млрд руб., доходность опустилась на 8 бп до 7,53% годовых. Таким образом, бумага с аукциона в среду опустились практически на 10 бп. Среди длинных бумаг отметим существенные покупки в 26207 (6 млрд руб.) и 26218 (3 млрд руб.) – доходности упали на 6 и 2 бп соответственно.

Денежный рынок

После проведения первых налоговых платежей ставки МБК еще немного подросли в четверг, в том числе значение MosPrime o/n оказалось выше уровня ключевой ставки (+5 б.п.) впервые с начала ноября, когда на рынке еще ощущался эффект от октябрьских налоговых платежей. Кроме того, ставки подталкивают недельные депозитные операции ЦБ, в рамках которых чистый отток ликвидности на текущей неделе составил чуть менее 350 млрд руб., а возврат средств в систему от погашения первого выпуска облигаций Банка России остался незамеченным. За последние два дня рублевые ставки по однолетним валютным свопам несколько снизились, однако такая ситуация скорее свидетельствует об увеличении спроса на рублевую ликвидность (см выше), а не о сокращении предложения валютной ликвидности. Так, в четверг валютный депозитный аукцион Росказначейства хоть и пользовался спросом, однако ажиотажного интереса банков к нему не наблюдалось (из лимита в 1 млрд долл. было привлечено лишь 700 млн долл. одной кредитной организацией).

Пользуясь стабилизацией ситуации с валютной ликвидностью и ценами на нефть, экспортеры могут увеличить валютные продажи в рамках подготовки к основным платежам 25-го числа, способствуя дальнейшей коррекции доллара в диапазон 59,25-59,50 руб.велес