15.01.2014 11:10
добавлено:
рубрика:

«ФИНАМ» присвоил оценку акциям компании ТГК-1

Инвестиционный холдинг «ФИНАМ» начинает аналитическое покрытие акций ТГК-1 – ведущего производителя электрической и тепловой энергии в Северо-западном регионе России. По оценкам аналитиков, справедливая стоимость одной акции ТГК-1 составляет $0,0003, что на 50% выше текущей рыночной капитализации эмитента и соответствует рекомендации «Покупать». В «ФИНАМе» отмечают, что ТГК-1 демонстрирует позитивную динамику финансовых показателей, вскоре завершает реализацию масштабной инвестпрограммы и существенно недооценена относительно аналогов.

Из-за негативных настроений в секторе электроэнергетики ТГК-1 пока находится на периферии интереса инвесторов, говорится в исследовании «ФИНАМа»: «ТГК-1 выглядит  заметно недооцененной по мультипликатору цена-прибыль за 2013-2014 годы по сравнению с российскими аналогами и торгуется на исторически минимальных уровнях по коэффициенту “Стоимость компании/впередсмотрящий (12-месячный) EBITDA”. Между тем, компания демонстрирует позитивную динамику финансовых показателей». В числе ключевых драйверов роста капитализации ТГК-1 аналитики инвестиционного холдинга выделяют положительный свободный денежный поток, который может быть достигнут уже по итогам 2013 года. «Учитывая, что большая часть обязательной инвестиционной программы уже выполнена, ТГК-1, скорее всего, зафиксирует положительный свободный денежный поток (FCF) по итогам 2013 года, что станет выдающимся результатом для российской электроэнергетической компании. Хотя мы прогнозируем небольшое снижение показателя FCF в 2014 году из-за частичного замораживания тарифов на электроэнергию, мы считаем, что компания может применить более гибкий подход к своим капитальным затратам (в отношении их “необязательной” части), что предполагает риск повышения котировок ТГК-1», – отмечает аналитик ИК «ФИНАМ» Алексей Ковалёв. Завершение инвестпрограммы может благоприятно отразиться на объёме дивидендных выплат акционерам ТГК-1, уверены в «ФИНАМе»: «Хотя ТГК-1 имеет стабильную историю дивидендных выплат, коэффициент дивидендных выплат был далеко не впечатляющим в последние годы, что, впрочем, не удивительно в свете того, что компания находилась под давлением реализации масштабной инвестиционной программы. Учитывая, что ТГК-1 в основном выполнила свои инвестиционные обязательства, мы ожидаем увеличения дивидендных выплат акционерам». Дополнительным драйвером роста стоимости акций ТГК-1 выступает наличие в составе акционеров ТГК-1 иностранного инвестора с блокпакетом, утверждает г-н Ковалёв: «“Газпром” контролирует 51,8% акций ТГК-1; ещё 25,7% принадлежат финской компании Fortum Power и Heat Oy — ведущей скандинавской электроэнергетической компании и стратегическому инвестору в российской электроэнергетике. Мы рассматриваем блокирующий пакет акций в руках Fortum как положительный фактор для миноритарных акционеров ТГК-1 с точки зрения увеличения выплат дивидендов и деятельности на рынке слияний и поглощений». Риск навязанных действий является ключевым для акционеров ТГК-1. «Принимая во внимание улучшившееся финансовое состояние компании, ТГК-1 может быть вовлечена в сделки на рынке слияний и поглощений и/или к финансированию капитальных затрат дочерних компаний её контролирующего акционера с сомнительными выгодами для собственных миноритариев. Тем не менее, наличие блокпакета акций ТГК-1 у финского концерна Fortum частично снижает этот риск», – говорится в аналитическом отчёте.

rbanews

Поделиться в соц. сетях

Опубликовать в Facebook
Опубликовать в Google Buzz
Опубликовать в Google Plus
Опубликовать в LiveJournal
Опубликовать в Мой Мир
Опубликовать в Одноклассники
Опубликовать в Яндекс