Итоги дня

Акции

Рынок сегодня. Российские активы в четверг показали разнонаправленную динамику. В лидерах роста были бумаги Детского мира и МосЭнерго. Акции НЛМК росли перед публикацией финансовой отчетности по МСФО, которая будет опубликована завтра. Принимая во внимание динамику цен реализации конкурентов, мы ожидаем схожее изменение цен реализации НЛМК в 3К 2017 г. (рост цен на железную руду и снижение контрактов на продукцию с высокой добавленной стоимостью). Сильнее других падали бумаги Мегафона после заявлений главы совета директоров компании о возможном отказе от выплат дивидендов в будущем. Индекс Мосбиржи сегодня не продемонстрировал существенной динамики. Зарубежные площадки торговались в зеленой зоне после достаточно мягких заявлений главы ЕЦБ о частичном сворачивании денежного стимулирования.

Рынок завтра. Завтра НЛМК, Mail.ru и О’Кей опубликуют финансовые результаты за 3К 2017 г. по МСФО.

Облигации

Сегодня рынок локального государственного долга завершил день без существенных изменений очередную сессию подряд. Низкие ценовые колебания объясняются ожиданиями инвесторов предстоящего заседания Банка России по ставке, на котором регулятор в соответствии с консенсус-прогнозом может провести процентные послабления с 8,5 до 8,25% годовых. Наше мнение совпадает с ожиданиями большинства экономистов, при этом риторика в сопроводительном документе, на наш взгляд, будет относительно умеренной, то есть шансы на декабрьское снижение ставки сохранятся. На рынке первичного долга ГПБ закрыл книгу заявок на размещение 7-летних рублевых облигаций (опцион-пут через 4 года) объемом 10 млрд руб. со ставкой купона 8% годовых против нижней границы ориентира в 8,2% годовых. Эффективная доходность составила 8,16% годовых (на уровне обращающихся бумаг заемщика), что соответствует премии к кривой ОФЗ на уровне 75-80 бп.

Валюта и Денежный рынок

После проведения основных налоговых платежей в среду свободные остатки ликвидности банков на корсчетах в ЦБ сократились до минимума с середины сентября, составив на утро четверга 1,7 трлн руб. В течение недели банки сократили объем средств, размещенных на депозитах в ЦБ, в результате чего показатель профицита ликвидности впервые за две последние недели опустился ниже 1 трлн руб. Тем не менее, ставки МБК остаются гораздо ниже уровня ключевой ставки регулятора, а спрос банках на аукционах Федерального казначейства остался вблизи минимальных значений.

В пятницу ключевым событием станет заседание Банка России. Можно констатировать, что с момента прошлого заседания регулятора основные условия в пользу дальнейшего смягчения процентной политики, как минимуму, не ухудшились и не противоречат еще одному снижению ключевой ставки ЦБ. Однако после снижения ключевой ставки в середине сентября Банк России сначала повысил прогноз структурного профицита ликвидности банковского сектора на конец 2017 г. Мы ожидаем, что ЦБ вряд ли порадует рынок вторым подряд снижением ставки на 50 б.п., несмотря на существенное замедление темпов инфляции. Повышение прогноза по профициту ликвидности усиливает необходимость поддержания привлекательных ставок по депозитным операциям и облигациям ЦБ. В противном случае, приток рублевых средств может прийти на валютный рынок, где в первом квартале следующего года не исключено формирование вполне подходящей ситуации для наращивания позиций против рубля в связи с крупными погашениями внешнего долга.

Сокращение шага снижения ключевой ставки до 25 б.п. одновременно с необходимостью увеличения объемов абсорбирования рублевых средств могут серьезно затруднить движение доллара в сторону 58 руб. и выше. В случае снижения на 50 б.п. решающее значение будут иметь осторожные комментарии регулятора, которые должны существенно ограничат коррекцию отечественной валюты.