Комментарий по валютному рынку

Во вторник внимание инвесторов будет приковано к данным по инфляции в США. В 15:30 МСК будет опубликован индекс потребительских цен (CPI) за февраль. После январского скачка на 0,5%, в феврале, согласно ожиданиям рынка, темпы роста цен вернулись на уровень 0,2%. В годовом выражении ожидается рост ИПЦ с 2,1% до 2,2%. Еще больший интерес будет вызывать публикация базового ИПЦ (Core CPI, без учета цен на продукты питания и энергию), служащего основным ориентиром для ФРС. Рынок ожидает, что в феврале базовый ИПЦ сократился с 0,3% до 0,2% а в годовом выражении остался на уровне 1,8%.

В ожидании данных по инфляции доллар, вероятно, будет торговаться вблизи или дороже 57 руб. Однако, если фактические данные не преподнесут сюрпризов участникам рынка, можно рассчитывать лишь на локальное укрепление американской валюты, так как итоги грядущего заседания ФРС на следующей неделе предрешены уже давно. Более существенное укрепление доллара на forex и на российском рынке (до 57,5 и выше) можно было бы ожидать в случае сохранения базового ИПЦ на уровне 0,3%, что останется максимумом с января 2017 г. и поддержит ожидания относительно четырех повышений ставки ФРС до конца текущего года.

В то же время негативный эффект от укрепления доллара на forex будет во многом нивелирован для рубля активным абсорбированием рублевой ликвидности Банком России на внутреннем рынке. После окончания февральского налогового периода в банковскую систему уже вернулось более 900 млрд руб. по бюджетному каналу. Регулятор вынужден реагировать агрессивным абсорбированием избытка рублевой ликвидности, проводя депозитные операции «тонкой настройки» фактически в ежедневном режиме с начала марта. Сегодня ЦБ расширил лимит по депозитам «тонкой настройки» на 200 млрд руб., а на недельном депозитном аукционе увеличил лимит почти на 1,4 трлн руб. по сравнению с объемом ликвидности, размещенной банками неделей ранее (2,29 трлн руб.). Активно стерилизую ликвидность, регулятор фактически поддерживает на денежном рынке «режим налогового периода», оказывая заметное давление на рублевые ставки. В данных условиях спрос на рубли также усиливается неравномерным распределением ликвидности в банковской системе и изъятием наличных накануне длинных выходных (с начала марта по данному каналу из банковской системы ушло почти 200 млрд руб.). Можно предположить, что, как минимум до конца текущей предвыборной недели, ЦБ продолжит ежедневное изъятие ликвидности во избежание попадания средств на валютный рынок.