21.08.2015 11:39
добавлено:
рубрика:

Кредитный комментарий: ФосАгро, Металлоинвест.

ФосАгро (Ва1/ВВВ-/ВВ+): итоги 1 пол. 2015 г. по МСФО.
ФосАгро отчиталось за 1 пол. 2015 г. по МСФО, результаты превзошли ожидания рынка. В то время как выручка показала условный рост на 1% до 1,633 млрд долл., EBITDA выросла на 56% (г/г) до 723 млн долл., а EBITDA margin достигла 44,3% («+15,7 п.п.» г/г), чистая прибыль – в 2,1 раза до 482 млн долл. Хорошим показателям способствовала ценовая конъюнктура на рынке фосфорсодержащих удобрений (цены достаточно стабильны) и наращивание объемов реализации компанией, а также девальвация национальной валюты (обеспечила рост EBITDA margin). В целом ситуация на рынке удобрений остается благоприятной, а ослабление рубля продолжается. Это будет способствовать сохранению хороших результатов у ФосАгро во 2 полугодии. Долг компании на фоне роста прибыльности бизнеса заметно снизился – метрика Чистый долг/EBITDA составила комфортные 1,1х против 1,7х в 2014 г., при этом короткая часть долга полностью покрывалась запасом денежных средств. Сильные результаты ФосАгро удержат евробонды PhosAgro-18 (5,07%/2,32 г.) от чрезмерного снижения и позволят им чувствовать себя лучше рынка.промсвязьбанк

Металлоинвест (Ва2/ВВ/ВВ) отчитался за 1 пол. 2015 г. по МСФО.
Выручка и EBITDA Металлоинвеста продолжили снижаться в 1 пол. 2015 г. – на 31% и 20% (г/г) соответственно на фоне негативной динамки мировых цен на железную руду, которая частично была компенсирована умеренным ростом производственных показателей. В то же время прибыльность бизнеса за 6 мес. 2015 г. выросла – EBITDA margin достигла 35,8% против 30,9% годом ранее. Здесь свой положительный вклад по-прежнему внес металлургический дивизион, который получил выгоду от низких цен на сырье, а также девальвация рубля, учитывая, что на экспорт пришлось порядка 60% продаж группы. Долг Металлоинвеста остается умеренным – метрика Долг/EBITDA сохранилась на уровне 2,1х, при этом короткая часть долга полностью покрывалась запасом денежных средств на счетах. Кроме того, компания готовится к крупным выплатам во 2 пол. 2016 г., включая погашение евробонда на 750 млн долл. – имеются невыбранные кредитные линии, а в качестве дополнительного источника рассматриваются 3,2% акций Норникеля. Евробонд Metalloinvest-20 может оказаться под общим для российских евробондов давлением неблагоприятной конъюнктуры на сырьевых рынках.