Мониторинг первичного рынка (ЛОКО-Банк)

ЛОКО-Банк : Эмитент предлагает весьма привлекательную доходность в качестве премии за частный характер акционерного капитала и небольшой размер; два последних фактора на ряду с неломбардным уровнем кредитного рейтинга, вероятно, сделают ограниченным круг инвесторов, участвующих в размещении банка

Локо-Банк (B2/-/B+) проведет 28 октября сбор заявок на вторичное размещение облигаций серии БО-6. Ориентир цены вторичного размещения составит 100,65-101,05% от номинала, что при оферте в апреле 2017 г. предполагает доходность в диапазоне 11,98-13,02% годовых.

Комментарий. По данным на 1 октября Локо-Банк входит в топ-100 крупнейших (69-е место в рейтинге «Интерфакс-100») по активам, составляющим чуть менее 85 млрд руб. Традиционно кредитный профиль банка выгодно отличался присутствием в его капитале зарубежных институциональных инвесторов — IFC и East Capital, пришедших в 2006 г. В первом полугодии 2016 г. корпорация IFC вышла из состава акционеров банка. В отчетности по МСФО, Локо-Банк поясняет, что основанием для выхода акционера послужило «завершение инвестиционного цикла, составляющего в среднем 7-10 лет».

На сегодняшний день основными бенефициарами кредитной организации остаются физические лица, в том числе его основатели. В то же время выход из капитала IFC не отразился на международных кредитных рейтингах. В частности, рейтинг В+ от Fitch был подтвержден совсем недавно, а прогноз по рейтингу был изменен с «негативного» на «стабильный».

Банк сохраняет достаточно хороший запас достаточности капитала. На 01.10.2016 общая достаточность собственных средств в соответствии с нормативом Н1.0 составляла 11,6% (при минимуме в 8%), достаточность основного капитала Н1.2 — 10,3% (минимум 6%).

Показатели прибыльности фининститута также поддерживаются на хорошем уровне. По итогам 1-го полугодия 2016 г. чистая прибыль банка по МСФО снизилась лишь незначительно по сравнению с аналогичным периодом 2015 г. и составила 978,98 млн руб. Рентабельность активов кредитной организации за 1-е полугодие 2016 г. превысила 2% в годовом выражении, рентабельность капитала составила 14,9%. При этом по объему чистой прибыли по РСБУ, полученной за январь-сентябрь, банк занял 38-е место в рейтинге «Интерфакс-100» (1,4 млрд руб.), несмотря на относительно скромные размеры по активам.

В числе положительных характеристик кредитного профиля необходимо также отметить отсутствие концентрации клиентских обязательств банка на крупных вкладчиках/кредиторах.

Доля просрочки по РСБУ в портфеле Локо-Банка относительно небольшая (6,1% на 01.10.2016), хотя с начала 2016 г. увеличилась почти вдвое. Уровень резервов по РСБУ полностью покрывает просрочку, составляя 8% от кредитного портфеля. По МСФО доля неработающих ссуд составляла на конец 1-го полугодия 2016 г. 7% против 5% на конец 2015 г.

На 01.10.2016 банк поддерживает с высоким запасом нормативы ликвидности (Н2 и Н3), однако при этом отличается высокой зависимостью от рынка МБК. Так, чистый объем заимствований на рынке МБК составлял на отчетную дату 21% от величины совокупных обязательств кредитной организации.

В целом Локо-Банк демонстрирует достаточно хорошие показатели кредитного профиля и предлагает весьма привлекательную доходность в качестве премии за частный характер акционерного капитала и небольшой размер. Тем не менее, два последних фактора на ряду с неломбардным уровнем кредитного рейтинга, вероятно, сделают ограниченным круг инвесторов, участвующих в размещении эмитента.