Навигатор долгового рынка

Глобальные рынки и еврооблигации
Итоги референдума в Греции не вызвали заметных распродаж в сегменте российских еврооблигаций. При этом большим фактором, давящим на котировки, стало падение цен на нефть (-6.3%, $56.54/барр.). Крупнейшие участники рынка, скорее, были готовы покупать на 25-50 бп дешевле, чем продавать на этих уровнях. Клиентские потоки были низкими, многие инвесторы заняли выжидательные позиции. Повышенный спрос отмечался в VTB PERP – выпуск за день прибавил 50 бп. Высокий уровень утилизации в РЕПО RUSSIA 30 сохраняется: бонд закрылся вчера по 118.00 (YTM 3.5%, 3 бп), в то время как в целом суверенная кривая выросла на 3-4 бп. В корпоративном секторе большинство бумаг подешевели на 20-30 бп, в большей степени пострадали бонды госбанков: VEBBNK 17N (YTM 4.69% +37 бп), RSHB 17N (YTM 5.9%, +19 бп), VTB 18 (YTM 6.32%, +14 бп), а также корпоративные VIP 18 (YTM 6.22%, +10 бп), VIP 19 (YTM 6.48%, +10 бп), GAZPRU 22 (YTM 6.43%, +10 бп).
Внутренний рынок и рублевые облигации
Инфляция в июне замедлилась до 4-летнего минимума. Более медленный, чем ожидалось, рост цен создает предпосылки для нового понижения ключевой ставки, что, однако, регулятор, вероятнее всего, отложит до сентября, поскольку рост тарифов, снижение цен на нефть, проблемы в Европе и засуха могут усилить среднесрочное инфляционное давление.
В ОФЗ вчера наблюдалась умеренная коррекция. После прошедшего в Греции референдума локальные госбонды открылись на более низких ценовых уровнях, чем в конце прошлой недели, и оставались под давлением в течение всего дня на фоне слабеющего рубля и негативной динамики цен на нефть, хотя в целом реакция, на наш взгляд, была сравнительно сдержанной. Основные продажи отмечались в длинных выпусках: по итогам сессии доходности выросли примерно на 15 бп, при росте кривой на более коротких сроках на 10 бп. При этом наиболее заметная торговая активность по-прежнему сконцентрирована в выпусках с плавающими купонами, которые продолжают демонстрировать динамику лучше рынка. ОФЗ 24081 торговался вблизи 102.33% от номинала, тогда как ОФЗ 29011 предлагал порядка 100.75%. Сегодня Минфин объявит детали проведения аукциона по выпуску ОФЗ на этой неделе – мы склонны рассчитывать на предложение бумаг с переменными купонами.