ОФЗ: Аукцион

Сегодня Министерство финансов предложит два выпуска с фиксированной ставкой: 9-летние 26207 (15 млрд руб.) и 4-летние 25083 (10 млрд руб.). После объявления параметров ОФЗ практически не отреагировали на вторичной площадке, однако длинный бенчмарк уже находился под давлением продавцов, который закрылся по итогам дня со средневзвешенной доходностью 7,6% годовых против 7,57% годовых в предыдущий день. Серия 25083 после дебютного размещения две недели назад прибавила в доходности 10 бп. до 7,51% годовых. на фоне коррекции всех коротких бумаг.
Перед началом аукциона ОФЗ складывается относительно позитивный фон со стороны ключевых факторов спроса (рубль и нефть), поскольку их позитивная динамика роста в утренние часы способствует активному интересу покупателей. Хотя в последнее время конъюнктура на рынке госдолга складывается не лучший образом, несмотря на достаточной спокойный комментарий Банка России в сопроводительном документе по вопросу дальнейшей процентной политики, мы прогнозируем плавное восстановление котировок в ноябре ввиду неоправданного подъема доходностей на коротком и среднем участке кривой. Основными драйверами могут выступить низкая вероятность ужесточения американской ДКП на сегодняшнем собрании и слухи о выборе кандидата на пост главы ФРС до конца недели, взгляды которого не являются «ястребиными».
На первом аукционе ведомство предложит серию 26207. По последним сделкам доходность составляет 7,59% годовых и дисконт/премия к чуть более длинным бумагам 26212 и 26218 составляет ~ 1 и 5 бп. Потенциал снижения доходности 26207 для нивелирования неэффективности равен 4-5 бп.
На втором аукционе ведомство предложит серию 25083. По последним сделкам доходность составляет 7,52% годовых и премия к большему по дюрации 26209 сформировался в размере ~ 6 бп. Мы считаем, что 25083 недооценена, чем переоценена 26209. Не исключаем, что средневзвешенный индикатив доходности в ходе сбора заявок составит в диапазоне 7,49-7,52% годовых. После последнего размещения выпуска, его доходность выросли ~ на 10 бп., что соответствует снижению цены практически на «полфигуру».