Рост цен на сталь если и будет, то недолгим

Сегмент стали: Цены в ЕС упали на 4% – негативный опережающий
индикатор для внутреннего рынка. На прошлой неделе цены на сталь в
Европе оказались под давлением – цены на г/к прокат снизились на 4% н/н.
Снижение соответствует нашим прогнозам, мы ожидаем падения еще на 5-
10% к осени, прежде чем маржа производства стали нормализуется. Также
снижение – негативный драйвер для цен в России, которые вероятно также
пойдут вниз. Что касается других ключевых тем, ожидается рост внутренних
цен на листовую сталь на фоне ослабления рубля, который, однако, будет
краткосрочным, учитывая слабую конъюнктуру рынка как глобально, так и в
России.
Рынок акций: EVRAZ падет первым, затем — остальные. Акции всех
российских стальных компаний за исключением НЛМК оказались под
давлением. Ослабление рубля не влияет на наш негативный взгляд на сектор
пока курс RUB/$ не пробьет уровень 65. EVRAZ продолжает снижение, что
отражает фундаментальные характеристики рынка – остальные также вскоре
последуют вниз.
Цены в новостях
 Цены на листовой прокат в Москве: розничные цены растут,
перспективы слабые из-за низкого спроса
 Цены на сортовой прокат в Москве: розничные цены на арматуру
должны вырасти, на фасонный прокат – без изменений
 Северсталь повысила июльские цены на арматуру на 3.5% м/м и снизила
цены на фасонный прокат на 3.5-3.6%
 Производители труб обсуждают цены на листовой прокат с
импортерами, российские компании повысили цены
Новости отрасли
 Объемы импорта сортового проката из Украины не изменились м/м в
мае
Обзор Металл Эксперт (листовой прокат):
 Низкая конкуренция со стороны импорта дает производителям
листового проката сильные переговорные позиции; цены должны
вырасти на 2-3% в июле; ситуация на глобальных рынках остается слабой
Обзор ежедневных комментариев БКС:
 24 июня – Мечел: Операционные результаты за 1К15 – слабая
динамика
 24 июня – Мечел: Результаты 1К15 по US GAAP хуже ожиданий –
негативно
 26 июня – Мечел: Попытки конвертировать долг в обмен на долю в
Эльге – небольшая потеря

Цены в новостях
Цены на листовой прокат в Москве: Розничные цены растут, перспективы
слабые из-за низкого спроса. На данный момент, цены на г/к прокат
стабильны, поскольку низкий спрос (с одной стороны) компенсируется
планами производителей повысить цены на июль на 2-3% м/м. В то же
время, в случае реализации этого сценария, трейдеры утверждают, что,
возможно, не смогут переложить рост на потребителей, и повышение цен
снизит их маржу.
Мы согласный с тем, что потенциальный рост цен в России ударит по
трейдерам сильнее, чем по рынку. Повышение, вероятно, будет
краткосрочным, и за ним последует снижение цен под влиянием слабых
цен на глобальных рынках (г/к в ЕС -4% н/н) и избыточной премии к
экспортному паритету.
Цены на сортовой прокат в Москве: розничные цены на арматуру должны
вырасти, на фасонный прокат – без изменений Трейдеры сохраняют
оптимизм в отношении цен на арматуру по мере роста спроса. В то же
время, на рынках сохраняется избыток предложения, что является ключевым
ограничением для существенного роста цены в будущем. Цены на фасонный
прокат – ключевой продукт в сегменте сортового проката – не меняются,
поскольку рынок сбалансирован, импорт пока не оказывает большого
влияния.
Краткосрочная динамика цен в российском сегменте сортового проката
будет нулевой или позитивной, в то время как долгосрочные
перспективы остаются негативными, поскольку высокие цены
привлекают импорт, и премии к ценам на глобальных рынках должны
нормализоваться.
Северсталь повысила июльские цены на арматуру на 3.5% м/м и снизила
цены на фасонный прокат на 3.5-3.6%. Цены будут действовать для всего
объема, произведенного в июле.
Решение оправдано и будет способствовать нормализации премий цен
на фасонный прокат к арматуре, которые сейчас достигают 18% (ex-
works) к историческому паритету.
Производители труб обсуждают цены на листовой прокат с импортерами,
российские компании повысили цены. Производители сварных труб малого
и среднего диаметра финализировали цены на июль, и, исходя из
предварительных результатов, российские стальные компании повысили
цены на 2-4%. В то же время, высокие внутренние цены обеспечили более
высокую активность импортеров, что не только сохранило цены
стабильными, но и в некоторых случаях привело к дисконту в 1%.
Новости вновь отражают высокие премии внутренних цен к внешней
конъюнктуре. Мы также отмечаем, что рост цен не окажет большого
негативного влияния на ТМК, поскольку компания сможет переложить
рост цен на потребителей. Тем не менее, что более важно, сегмент
сварных труб не приносит большого денежного потока ТМК.
Новости отрасли
Импорт сортового проката из Украины – без изменений м/м в мае.
Несмотря на привлекательность продаж стали в России, объемы поставок из
Украины не изменились, составив около 33 тыс. т в мае, при этом сортамент
несколько изменился: импорт арматуры вырос на 45% м/м, фасонного
проката – снизился на 8%.
Импорт из Украины – один из путей, который позволит приблизить
премии к внутренним ценам к историческим уровням.
Обзор отчета Металл Эксперт: рынок
сортового проката
 Повсеместно слабый спрос, конкуренция с китайской сталью
усиливается
 Мировые сцены показывают по-прежнему слабую динамику –
негативный драйвер для локальных цен
 Экспортные цены на г/к прокат в июле-августе могут снизиться на $5-
10/т
 Внутренние цены должны вырасти на 2-3% в июле на фоне ослабления
рубля и низкой конкуренции со стороны импорта
Обзор ежедневных комментариев БКС
Мечел
(24 июня) Операционные результаты за 1К15 – слабая динамика. Мечел
опубликовал слабые результаты за 1К15 на фоне снижения спроса на
продукцию компании. Объемы реализации металлургического угля
(коксующийся уголь, PCI и антрациты) снизились на 9% к/к (12% г/г) до 3.2
млн т из-за низкого спроса на экспортных рынках. Объемы продаж стальной
продукции уменьшились на 2% к/к до 1.0 млн т из-за сезонного ослабления
спроса в России и закрытия части дочерних трейдеров. Объемы реализации
ЖРС восстановились на 15% к/к до 0.7 млн т, что, однако, на 27% ниже в
годовом сравнении из-за снижения спроса.
Мы негативно оцениваем динамику операционных показателей,
которые могут показать некоторое улучшение во 2К15, в частности
стальной сегмент, где сейчас спрос сезонно вырос.

(24 июня) Результаты 1К15 по US GAAP хуже ожиданий – негативно. Мечел
представил более слабые, чем ожидалось, финансовые результаты за 1К15
по US GAAP и дал неоправданно позитивные прогнозы на 2К15. Выручка
снизилась на 19% к/к до $1.1 млрд – чуть хуже наших ожиданий (отклонение
1%). EBITDA уменьшилась на 4% к/к до $211 млн – хуже наших прогнозов на
8%. Мечел ожидает улучшения финансовых показателей во 2К15 к/к,
несмотря на укрепление рубля в текущем квартале.
Телеконференция Мечела обошлась как без позитивных, так и без
негативных сюрпризов. По словам Мечела, высокие процентные расходы в
1К15 ($256 млн) связаны со штрафами за просрочку выплат (около $140 млн).
Компания ожидает снижения внутренних цен на коксующийся уголь во 3К15.
Объемы реализации коксующегося угля в 1К15 сократились из-за остановки
шахты им. Ленина. Сейчас операции возобновлены, а также увеличено
внутригрупповое потребление. Кроме того, будут возобновлены работы на
шахте «Олжерасская», приостановленные из-за планового ремонта. Мечел
ожидает полного восстановления объемов выработки коксующегося угля в
3К15. Менеджмент не дал конкретных прогнозов на 2К15, но существенных
изменений по сравнению 1К15. В стальном дивизионе объемы производства
во 2К15 также ожидаются на уровне 1К15, объемы реализации сортового
проката должны несколько вырасти к/к после снижения в 1К15 на 6%. Во
2К15 цены на сортовой прокат снизились, но сейчас стабилизировались и
даже незначительно восстановились.
Результаты Мечела оказались хуже наших ожиданий и предыдущего
квартала, что идет вразрез с динамикой других компаний сектора. Тем
не менее мы не ждем сильной реакции, поскольку отчетность Мечела на
данный момент не имеет большой важности.

(26 июня) Попытки конвертировать долг в обмен на долю в Эльге –
небольшая потеря. Мечел предложил ключевым кредиторам
конвертировать долг в доли в проектной компании «Эльга-уголь» с
опционом на обратный выкуп акций в будущем, пишут Ведомости. Также
планировалось, что в понедельник, 29 июня, Игорь Зюзин обсудит долговые
проблемы компании с вице-премьером Юрием Трутневым (полномочным
представителем главы государства в Дальневосточном федеральном округе).
В случае реализации конвертация долга не станет большой потерей для
Мечела, поскольку по текущим ценам на уголь Эльга находится на грани
безубыточности или даже убыточна.