Рынки. Коротко о главном

Валютный рынок: Курс рубля остается подвержен сильным колебаниям, следуя за высокой внутридневной волатильностью нефтяных котировок: торговый диапазон для пары USD/RUB вчера только в основную сессию составил 66.29 — 68.03, по итогам дня курс доллара вырос на 0.4%. Следует заметить, что приближение заседания FOMC (17 сентября), на котором еще может быть принято решение об ужесточении процентной политики ФРС, вкупе со слабостью публикуемой экономической / бюджетной статистики развивающихся стран оказывает все большее давление на курсы их валют. Так, вчера курс бразильского реала обновил минимумы с начала 2000-х годов, завершив день ослаблением на 1.7% против доллара США (42% с начала года). Возможно, ясность в действия ФРС на ближайшем заседании будет внесена после выхода августовской статистики по рынку труда США в 15:30 пятницы, 4 сентября.

Денежный рынок: Вчерашние расчеты российских банков по состоявшимся накануне аукционам недельного РЕПО с ЦБ (отток 500 млрд руб. на нетто-основе) и депозитному аукциону Казначейства (приток в 60 млрд руб.), тем не менее, не вызвали стресса на денежном рынке. Примечательно, что короткие рублевые ставки опустились даже ниже ключевой (Mosprime o/n 10.86%), что свидетельствует о локальном избытке рублевой ликвидности. Оффшорный рынок остается волатильным, следуя за изменчивыми движениями рубля на валютном рынке: 3-месячный NDF 12.79% (+46 бп), 1-летний кросс-валютный своп 12.66% (+35 бп).

Долговой рынок: Динамика ОФЗ продолжает определяться поведением цен на нефть. В этой связи неудивительно, что волатильность сырьевого рынка стала характерна и локальному долговому сегменту. Изменения доходностей укладывалось в диапазон от 0 до +10 бп. Кривая бумаг с фиксированными купонами завершила день ростом на 5-7 бп и, таким образом, вновь вернулась в диапазон 11.60-11.80% на участке с дюрацией выше 2 лет. Выпуск, индексируемый на инфляцию, продолжает уже в течение недели остается на отметке 94.50%, что предполагает реальную доходность 3.30% инфляцию на горизонте обращения выпуска в 8.2%.

Спрос на аукционе по размещению ОФЗ 24018 (декабрь 2017) оказался низким – лишь 6.35 млрд руб. при предложенном объеме 8.3 млрд руб. В результате, Министерству удалось разместить бумаги номинальным объемом 1.9 млрд руб. при цене отсечения 101.75%, предложив минимальный дисконт к рынку. Очередной неудачный аукцион бумаг с плавающими купонами указывает, что инвесторы изменили настрой в отношении бумаг данного типа. Учитывая, что номинальные ОФЗ сравнимой дюрации торгуются с премией по доходности к предложенной на аукционе бумаге (11.75% для ОФЗ 26204 и ОФЗ 25081 против 11.60%), подобный исход не выглядит удивительным.

Мировые рынки: Ухудшение прогнозов по инфляции и росту, а также обещания расширить программу стимулирования – таковы вероятные последствия сегодняшнего заседания ЕЦБ. Обеспокоенность ситуацией вокруг Китая неизбежно сохранит «голубиный» настрой европейского регулятора, однако это не говорит о его активной позиции. Ввиду уже действующей программы покупки суверенных бумаг альтернатив у ЕЦБ не так много – на горизонте полугода наиболее доступные затрагивают смягчение лимитов в рамках действующей программы QE, выкуп корпоративных бумаг и предоставление нового пакета ликвидности TLTRO. Помимо заседания ЕЦБ на повестке дня сегодня серия индикаторов PMI, ISM в сфере услуг. В частности, американский ISM может показать рекордный за 3 года уровень.

Европейские фондовые индексы (Stoxx 600 +0.3%) отставали в среду от американских (S&P +1.8%), однако мягкие ноты от ЕЦБ могут оказать сегменту акций неплохую поддержку. На рынке госбумаг установился «боковик» – UST’10 (2.18%, +3бп), Bunds’10 (0.78%, -2 бп), и в случае мягкой риторики европейского регулятора вероятно смещение интересов в более рисковые сегменты.

Макроэкономические новости: Согласно недельной оценке Росстата, прирост ИПЦ за неделю с 25 по 31 августа ускорился до 0.2% н/н, составив 9.7% с начала года и 15.56% в годовом выражении. Ослабление рубля в августе не осталось незамеченным для производителей и импортеров – наиболее остро отреагировали цены на продукты питания, рост которых уже не сдерживается дефляцией плодовоовощной продукции (-1.5% н/н). Ускорение недельного ИПЦ, вероятно, будет одним из факторов, которые заставят ЦБ оставить ключевую ставку неизменной на следующем заседании 11 сентября. Вместе с тем, ускорение роста цен пока не является драматичным, что еще оставляет шансы достичь к концу года инфляцию в 11.6% (базовый прогноз Росбанка).