Сталь – Обзор недели

Рубль может ограничить краткосрочный потенциал снижения, по-прежнему дорого
Сегмент стали: Цены на арматуру, коксующийся уголь и ЖРС отскочили, но ненадолго. Российские экспортные цены на арматуру отскочили на 1.4% н/н вслед за ростом цен на этот вид продукции в Китае почти на 5%. Однако это восстановление вряд ли станет восходящим трендом, учитывая сохранение жесткой конкуренции на мировых рынках. Цены на коксующийся уголь и ЖРС неожиданно выросли на 6% н/н и 8% н/н соответственно, несмотря на статистику за 6M15, которая показала сокращение выпуска в мире и в Китае на 2% и 1% г/г соответственно. Мы полагаем, что очень скоро динамика восстановления развернется.
Рынок акций: Похоже, что рынок снова пытается переключиться на качественных экспортеров. Большая часть бумаг сталепроизводителей показали отрицательную динамику н/н. Позитивную динамику показала только Северсталь, скорее всего, на фоне результатов за 2К15 по МСФО, которые производят смешанное впечатление: EBITDA margin упала на 6 п.п. к/к, однако менеджмент сообщил, что не ожидает дальнейшего снижения внутренних цен. Мы полагаем, что из-за ослабления рубля рынок смотрит на качественные бумаги, однако мы сомневаемся, что рубль продолжит слабеть. Также отметим, что внутренние цены на сталь должны снизиться, несмотря на ослабление рубля, на фоне снижения мировых цен на сталь.