Сталь – Обзор недели

Рост внутренних цен на сталь не пройдет!
Рынок акций: Способность производителей устанавливать цены снижается, отличная возможность для коротких позиций. На прошлой неделе сектор выглядел по-прежнему слабо, но на уровне российского рынка, что фундаментально необоснованно. Мы негативно смотрим на сектор уже несколько месяцев, однако сейчас наша рекомендация выглядит уверенно как никогда – способность сталепроизводителей устанавливать цены снижается (см. следующий абзац), влияние негативной сезонности усиливается, в то время как оценки находятся на очень высоких уровнях – мультипликатор P/E бенчмарков (Северсталь и НЛМК) составляет около 10x (ожидается дальнейший рост, учитывая снижение прибыли, гораздо выше исторических 7-8x). Открытие коротких позиций в стальных компаниях – самая увеченная рекомендация в секторе металлургии и добычи на данный момент.
Сегмент стали: рост цен на г/к прокат на 3-4% на октябрь отменен. Самой большой новостью прошлой недели стала ответная реакция трейдеров на неадекватное поведение сталепроизводителей. В результате цены на г/к прокат упали до августовских уровней, что соответствует снижению цен на 3-4%. Причина проста – текущие цены на г/к прокат предполагают паритет 28% (даже после снижения) против исторического среднего 5-10% (справедливого уровня, на наш взгляд). Кроме того, ухудшение сезонности также должно оказать поддержку. Отметим, что следующими в очереди на снижение мы считаем цены х/к прокат, поскольку премия к экспортному паритету сейчас составляет 34%, что даже на 12% выше импортного паритета. Общая картина выглядит печально, как и в течение всего прошлого года – недельные цены на сталь снижаются все больше.

***