ТЕЛЕТРЕЙД: ФРС, Китай, ЦБ России: скованные одной нефтью

Парад заседаний центробанков, начавшись на прошлой неделе, близок к
кульминации. Уже 17 сентября мы узнаем вердикт главного участника
действия — ФРС, по поводу основной ставки. По последним опросам Wall
Street Journal, приводимым агентством Dow Jones, 46% экспертов не
ожидают повышения ставки в сентябре.

И дело даже не в самих США. Для ФРС важна триада показателей: занятость,
ВВП, инфляция. Здесь всё идёт неплохо. ВВП 2 квартала увеличился на
3,7%, даже выше первоначальной оценки в 2,3%. Агустовский показатель
безработицы — 5,1%, резкое улучшение сразу на 0,2 п. с 5,3%, минимум с
2008 года, лучше цели ФРС на конец года. Базовая инфляция на уровне
1,8%, близко к целевым 2%.

Пожалуй, с такими данными даже осторожные эксперты Wall Street Journal
были бы за «ястребов», если бы не Китай. Замедление глобального роста и
спроса со стороны Поднебесной способны принести неприятности
американцам. А повышенная ставка в этом случае будет снижать
инвестиционный и потребительский спрос, может обрушить фондовый рынок,
ударит по ценам. Не случайно «индекс страха» VIX стойко держится на
уровне 23 пункта, выше нормальных 14-15 п. Вышедшие вчера данные по
Китаю противоречивы. Есть увеличение розничных продаж в августе с 10,5
до 10,8%. Но при этом опережающие индикаторы меньше прогнозов.
Промпроизводство — рост 6,1% при прогнозе 6,4%. Инвестиции в основные
фонды в июле повысились на 10,9 %, что ниже прогноза в 11,1% и даже
прошлого значения в 11,2%.

Индикатором мирового спроса могут выступать и нефтяные цены, сильно
связанные сейчас с Китаем. А они ведь не радуют. Из-за опасений
замедления в Поднебесной чёрное золото имеет явную склонность к
понижению, поскольку усиливается дисбаланс предложения и потребности.
Технически, в частности, цены на Brent пробивали поддержку на 47,5
дол/барр., подтвердив нисходящий тренд и стремление к уровням поддержки
42-44 дол/барр.

В таких условиях ФРС в четверг вряд ли станет повышать ставку.
Предостережением выступает, например, и опыт РБ Новой Зеландии. При всех
условностях и различиях стран. Прошлогодние преждевременные повышения
ставки в островном государстве привели к сложностям в экономике именно
из-за внешней конъюнктуры. Так что в 2015 г. РБНЗ пришлось, наоборот,
снижать ставку (последний раз — на прошлой неделе, с 3 до 2,75%).

Ожидание отказа от роста ставки в последние дни приводят к снижению
доллара к основным валютам. Индекс доллара опускался в последние дни
ниже 95,25, технически стремится сейчас к уровню 94.

Для ЦБ России денежная политика исключительно тесно связана с указанными
мировыми процессами. Считаю, что одной из причин того, что 11 сентября
ключевая ставка ЦБ РФ не была изменена, стало именно его стремление
подождать действия ФРС, большей ясности в Китае и динамики рынка
углеводородов.

Марк Гойхман, аналитик TeleTrade