29.10.2015 6:00
добавлено:
рубрика:

ТЕЛЕТРЕЙД: «Импортозамещение» у ЦБ давит на рубль в канун25-летия его свободного курса

Итак, ФРС сказала своё слово. И было оно достаточно жёстким. Да, ставка
оставлена безизменения на уровне 0-0,25%, как и ожидалось. Но две новых
вещи есть в Заявлении по итогам встречи FOMC. Во-первых, ушли слова о
внешних рисках как сильном препятствии повышению процентов ФРС.
Во-вторых, появилось упоминание о «следующем заседании», на котором
будет решаться этот сакраментальный вопрос. Само по себе такое сочетание
усиливает возможность увеличения ставкив декабре. Чуткий фьючерсный
рынок отреагировал мгновенно. На утро 29.10 отражаемая им вероятность
декабрьского роста ставки оценивается в 42,6%, хотя ещё накануне она
составляла 36,6%. Это приводит к росту американской валюты намировых
рынках. Агрегатный индекс доллара укрепился по итогам дня с 97 до 97,9
п. и техническипоказывает стремление дальше вверх, к 98-98,4 п.

Большой вопрос — что это означает для перспектив рынка нефти и
российской валюты? Нефть вчера до публикации решений ФРСросла в
естественной коррекции после масштабного снижения последних дней.
Некоторый импульс этому придало и меньшее, чем ожидалось, увеличение
запасов в США (3,37 млн. барр. при прогнозе 3,5 млн. ). Но обнародование
Заявления FOMC прервало оптимизм «быков». Ведь рост доллара и процентов
в будущем означает снижениенефтяных цен. И потому, что они выражены в
долларах, и вследствии «удорожания» денег, снижения возможности
инвестирования в рисковые активы.

Таким образом, баррелю — путь на уменьшение. Ведь известные факторы
превышения спроса над предложением усилились укреплением доллара и
приверженностью ФРС к жёсткой денежной политике. Примечательно, что
вчера коррекция вверх, например, по Brent, остановилась на 49 дол/барр.,
не дойдя до предыдущего максимума 50,5 дол. Этоозначает и технически, и
психологически, что направление вниз сохраняется, цены меньше важнейшего
рубежа в 50 дол. Графически нисходящий тренд54-50-49 вновь с большой
вероятностью приведёт к 47-48 дол/барр.

Для российской валюты движение нефти имеет большее значение, чем
непосредственно решение ФРС. Вчера на всплеске оптимизма рубль укрепился
до 64 руб/дол. Однако вероятнеевсего, данный коррекционныйрост не
удержится. К этому приведет общее давлениенефти, внутренних факторов
бюджетного дефицита и снижения экономики.

Завтра, 30 октября, ЦБ РФ скажетвслед за ФРС своё слово по поводу
ключевой ставки. Примечательно, что сейчас- 25-летний юбилей
установления рыночного курса рубля. 1 ноября 1990 г. стартовало его
свободное ценоообразование. (и курс тогда был первоначально 1,8 руб за 1
дол. США).

Для ЦБ, банков и предприятий сейчас в условиях отсутствия внешнего
финансирования исключительно важно «импортозамещение» в финансовой
сфере. То есть возможность кредитования из внутренних источников
достаточно дешёвыми деньгами. Этого требует необходимость стимулирования
экономического роста, выхода из траектории падения ВВП.

Поэтому, в условиях несколько снизившейсяинфляции (к концу года
предполагается её уровень в 12-13%) считаем очень вероятным снижение
ставки ЦБ. Компромиссом былобы её уменьшение на незначительную величину
— не на 1%, а на 0,5%, то есть с 11% до 10,5%.

Однако это будет дополнительно оказыватьдавление на национальную
валюту. Вместес перечисленными факторамионо может привести вновь к
росту долларак рублю. Текущий локальный максимум на 65,4 руб/дол с
большой вероятностью сновабудет преодолён, что уведёт пару к уровню
66-66,5 руб/дол.

Марк Гойхман, аналитик TeleTradeтелетрейд