Внешние счета России – в хорошей форме

Взгляд БКС: Несмотря на падение цен на нефть Urals на 47% г/г в 1П15, России удалось сохранить платежный баланс в хорошей форме – в основном благодаря снижению внутреннего спроса (и импорта) и падению объемов погашения внешнего года. Оба фактора сохранят свое влияние в ближайшие месяцы, что окажет поддержку внешним счетам в 2015-2016 гг.
Новость: Рост счета текущих операций 1П15 на 26.4% г/г до $48.1 млрд. По предварительным данным о состоянии платежного баланса России в 1П15, опубликованным Центробанком, счет текущих операций вырос на 26.4% г/г до $48.1 млрд. Рост вызван в основном сокращением объемов погашения долга и сопутствующим снижением объемов чистого оттока частного капитала: в 1П15 чистый отток капитала составил $52.5 млрд против $69.9 млрд в 1П14. Сальдо торгового баланса снизилось на 13.3% г/г в 1П15 под влиянием падения цен на основные экспортные товары (нефть и газ): в результате, экспорт из России снизился на 28.5%г/г до $182.5 млрд, импорт – еще больше (на 38.6% г/г до $94 млрд) в свете резкого сокращения внутреннего спроса.
Анализ: Показатели вполне ожидаемы. В последние два раза, когда цены на нефть резко и существенно снижались (1998 г. и 2008 г.), России также удавалось поддерживать хорошее состояние внешних счетов вследствие девальвации национальной валюты и стремительного сокращения реальных доходов, которые способствовали снижению импорта и сохранению торгового баланса и счета текущих операций в довольно сильной форме.
Геополитические моменты заставляют Россию сокращать внешний долг. Тем не менее на этот раз есть одно отличие: из-за изменений на геополитической арене и введения антироссийских санкций Россия больше не имеет возможности рефинансировать долг и вынуждена погашать значительную его часть. С другой стороны, сокращение долга делает страну более сильной и независимой: всего за девять месяцев – с 1 июля 2014 г. по 1 апреля 2015 г. валовой объем внешнего долга России сократился с $732.8 млрд до $555.9 млрд, или почти на 25%.