ВТБ: Нейтральные результаты за 2 кв 2016 г. по МСФО

Прибыль ВТБ во 2 кв 2016 года составила 14,8 млрд руб. против 1,2 млрд руб. во 2 кв 2015 г. На чистую прибыль банка повлиял положительный эффект в 11,8 млрд руб. от продажи Марийского НПЗ. Без учета данной сделки, чистая прибыль ВТБ по результатам 2 кв 2016 г составила бы 3 млрд руб. (+58% г/г), что ниже консенсус-прогноза на 1,7 млрд руб. Рост г/г был обеспечен более существенным чистым процентным доходом, который вырос на 65% г/г, а также выросшими г/г на 11% комиссионными доходами. Отчисления в резервы были выше ожиданий во 2 кв 2016 года, что негативно повлияло на финансовый результат компании. Мы оцениваем результаты ВТБ как нейтральные.

Рост балансовых показателей во 2 кв 2016 г. был ниже прогнозных значений: активы ВТБ снизились на 3,7% кв/кв до 12,3 трлн руб. Кредитный портфель (включая резервы) вырос на 1,1% кв/кв и снизился на 7,4% с начала года на фоне укрепления российской валюты (более чем на 11% с начала года). Во 2 кв. розничные кредиты выросли на 2,8%, в то время, как рост в корпоративном секторе составил лишь 0,7% кв/кв. Рост в депозитах на 5,8% кв/кв, напротив, имел место благодаря росту средств на счетах юридических лиц на 8,7%, в то время как рост в депозитах индивидуальных клиентов составил 0,9% кв/кв.

Совокупный операционный доход вырос на 47% г/г (+13% кв/кв) благодаря росту чистого процентного дохода на 65% г/г и комиссионных доходов – на 11,6% г/г. Чистая процентная маржа (рассчитанная на основе среднеквартальных совокупных активов) составила 3,5% во 2 кв 2016 г (+50 бп кв/кв).

Операционные издержки ВТБ упали на 8,1% кв/кв (выросли на 8,8% г/г). Отношение операционных расходов к доходам упало почти на 10 пп кв/кв до 44,2%.

Стоимость риска возросла на 1 пп кв/кв и достигла 2,5%. Отчисления в резервы во 2 кв 2016 г достигли 62,3 млрд руб., что в 2 раза превышает показатель 2 кв 2015 г и на 53% больше значения предыдущего квартала.

Качество активов слегка улучшилось, уровень просроченной задолженности снизился на 10 бп кв/кв до 7,1%.

Результаты ВТБ за 1П 2016 г. носят нейтральный характер. Банк придерживается ожиданий менеджмента на 2016 г. По данным менеджмента результаты ВТБ соответствуют консервативному сценарию развития.

По нашему мнению, в ближайшее время мы не увидим значительных триггеров для роста акций ВТБ. Также не ожидаются значительные изменения в стратегии компании в ближайшее время.