17.04.2017 4:24
добавлено:
рубрика:

ИК «Велес Капитал»: Макроэкономическая конъюнктура

США. ФРС продолжает цикл ужесточения монетарнои? политики, в тоже время придерживаясь ранее заявленных темпов подъема ключевои? ставки (еще 3 шага по 0,25 бп в 2017г.). Во втором полугодии важным событием для международных торговых площадок станет начало постепенного сокращения баланса Федрезерва (4,5 трлн долл.). Этот процесс может оказать давление на доходность долговых инструментов по всему миру, хотя мы и не ждем резких движении?.

Европа. Европеи?скии? регулятор ожидаемо сохранит без изменении? пакет стимулирующих мер на ближаи?шем заседании 27 апреля. Мягкая монетарная политика в регионе будет деи?ствовать до достижения устои?чивого экономического прогресса. Отсутствие реакции со стороны британского фунта на старт Brexit косвенно подтверждает тезис о том, что худшее для активов, номинированных в GBP, позади.

Китаи?. Китаи?ская экономика продолжает удивлять своими темпами восстановления и не несет каких-либо рисков для глобального фондового рынка. Борьба с перегретым рынком недвижимости продолжает приносить плоды. Среднии? рост цен на жилье в годовом выражении за последние три месяца варьируется в пределах 10-12% против 15% в прошлом году в отдельные месяцы. Продолжающееся снижение рисков в китаи?скои? экономике перенаправит внимание глобальных игроков на деи?ствия западного регулятора и его сопутствующие комментарии в отношении темпов нормализации процентных условии?.

Нефть. Цель на ближаи?шии? месяц по марке Brent: 54?56 долл./баррель. Ожидается более значительная реакция рынка на еженедельные данные о запасах в США и данные о мировых запасах по сравнению с публикациями о добыче нефти. Вероятность продления соглашения ОПЕК еще на полгода очень высокая и уже заложена в текущую стоимость «черного золота», при этом информация о не продлении соглашения отдельными странами, не входящими в картель, определит следующии? диапазон, в котором установится цена на нефть.

Россия. Внутренние условия для россии?скои? экономики в последнее время складываются достаточно хорошо, на что также указывает недавнии? пересмотр Росстатом некоторых макроэкономических показателеи? в лучшую сторону за прошедшии? год. Тем не менее, относительно жесткие монетарные условия Банка России продолжат сдерживать восстановление потребительского спроса.

Денежныи? рынок. Стремительное сближение инфляции с целевым уровнем ЦБ позволяет рассчитывать на еще одно снижение ключевои? ставки на 0,25 п.п. уже на следующем заседании 28 апреля при соответствующем сохранении стабильности на мировых товарных и финансовых рынках. Однако мы полагаем, что регулятору было бы гораздо комфортнее снижать ставку хотя бы через раз — на так называемых «опорных» заседаниях (следующее опорное заседание прои?дет 16 июня).

Валютныи? рынок. Процентные ставки по рублевым инструментам сохраняют свою привлекательность для инвесторов, что оставляет для отечественнои? валюты шансы на достижение новых максимумов к итогам очередных заседании? ЦБ и ФРС. Однако, уже во 2К17 мы ожидаем ухудшения платежного баланса, что в свою очередь усилит эффект от покупок валюты Минфином и сокращения объема валютного рефинансирования банков ЦБ, а также лишит рубль поддержки в случае ухудшения геополитическои? обстановки или ситуации на мировых рынках. В результате ближе к концу 2К2017 мы не исключаем закрепления пары доллар/рубль на уровне 60 руб.

Банковскии? сектор. Ставки остаются на снижающеи?ся траектории, что может улучшить ситуацию с ростом балансовых показателеи? во 2К 2017 г. За последнии? месяц котировки банков снизились, однако бумаги банков чувствовали себя лучше рынка в целом: обыкновенные акции Сбербанка снизились на 10 бп м/м, котировки ВТБ упали на 1,5% м/м. Мы подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» для обыкновенных акции? Сбербанка с целевои? ценои? в 203 руб. и потенциалом роста в 34%. Рекомендация для обыкновенных акции? ВТБ остается неизменнои? – «ПРОДАВАТЬ» с потенциалом снижения в 25%.

Металлургия. Высокии? уровень запасов в портах Китая, а также дисбаланс мирового спроса и предложения на сталь будут способствовать коррекции цен на металлы. Основным риском остаются неблагоприятные погодные условия в Австралии. Мы рекомендуем покупать GDR НЛМК с потенциалом роста в 17% и целевои? ценои? в 21,4 долл. Мы считаем, что несмотря на ожидаемое снижение цен на металлургическую продукцию, высокая степень вертикальнои? интеграции и низкии? уровень долговои? нагрузки позволят компании чувствовать себя комфортно в сложившеи?ся ситуации. Дополнительным триггером роста может стать потенциальное включение бумаг НЛМК в индекс MSCI RUSSIA в мае, которое обеспечит около 200 млн долл. притока средств в акции НЛМК.

Электроэнергетика. Стоит обратить внимание на привилегированные акции Россетеи? – при выплате от нескорректированнои? чистои? прибыли за вычетом дивидендов за первыи? квартал 2016 г. дивидендная доходность может составить феноменальные 18%. Рыночная стоимость Юнипро акции? в раи?оне 2,5 руб. не отражает фундаментальное положение компании. Рекомендуем бумаги к покупке в ожидании прироста поступлении? по ДПМ и 20 млрд руб. в качестве страхового возмещения по блоку Березовскои? ГРЭС. Акции компании также могут сдвинуться в ожидании дивидендов, решение по которым будет принято в мае.

Долговои? рынок. На ближаи?шии? месяц мы с осторожностью смотрим на позитивные перспективы россии?ского долга. Мы не видим причин для возобновления ралли, которое бы закрепило ОФЗ на уровне 7,9% годовых, хотя не исключаем очередного пробития 8% годовых в случае урегулирования внешнеполитических рисков и возобновления ожидании? инвесторов по снижению ставки ЦБ РФ на апрельском заседании при стабильности внешних и внутренних условии?. Впрочем, мы придерживаемся мнения, что следующее смягчение монетарнои? политики произои?дет на опорном июньском заседании – с 9,75 до 9,5% годовых. В условиях ожидания смягчения монетарнои? политики Банка России мы рекомендуем формировать портфель из длинных корпоративных бумаг с умеренным кредитным риском. Нашими фаворитами является выпуски ГТЛК, Газпромнефти, ВЭБ Лизинга, Евраза, СУЭКа, Мостотреста.велес

Поделиться в соц. сетях

Опубликовать в Facebook
Опубликовать в Одноклассники
Опубликовать в Google Plus
Опубликовать в LiveJournal
Опубликовать в Мой Мир
Опубликовать в Яндекс