Обновление стратегии

В соответствии с прогнозами менеджмента Сбербанка, ВВП России выйдет из красной зоны в 2017 г., а банковский сектор продолжит восстановление (прибыль сектора вырастет наряду с RoE). В соответствии с базовым сценарием банка, экономика вырастет на 1,2% в 2017 г. при инфляции в 5% и среднегодовой цене на нефть в 50 долл./барр. Основные риски для российской экономики связаны с неблагоприятной геополитической обстановкой и с конъюнктурой нефтяного рынка.
Кредитование ожидаемо вернется к росту как в корпоративном, так и в розничном сегментах, улучшение качества активов в секторе на фоне роста реальных доходов населения и возвращения ВВП к росту поддержат рентабельность российских банков.
Сбербанк в 2017 г. будет пожинать плоды консервативной политики, которую он проводил относительно качества активов в 2015-2016 гг. Менеджмент существенно снизил прогноз по стоимости риска, подтвердил намерения по дальнейшей оптимизации операционных издержек и озвучил планы по сохранению NIM неизменной в 2017 г. Помимо сохранения достигнутых позиций менеджмент банка планирует обеспечить существенный рост комиссионных доходов.
С тех пор, как мы рекомендовали покупать бумаги Сбербанка, обыкновенные акции выросли на 15%, привилегированные – на 20%. Исходя из обновленных прогнозов, мы поднимаем целевую цену обыкновенной акции банка на 6,5% до 197 руб. за акцию и рекомендуем ДЕРЖАТЬ бумаги компании с потенциалом роста в 12,6% к текущим котировкам. Целевая цена привилегированной акции выросла в соответствии с обновленными прогнозами на 4,6%, до 138 руб. за акцию. Мы также рекомендуем ДЕРЖАТЬ «префы» с потенциалом роста в 6,9%.