Московская Биржа: Нейтральные результаты за 3К16 по МСФО

Финансовый результат Московской биржи в 3К16 выше консенсуса на 5,5%. Компания заработала 6,3 млрд руб. чистой прибыли, что на 10% ниже чем в 3К 2015 г. Снижение финансового результата (г/г) было вызвано сокращением совокупных доходов биржи на 3,5% г/г (ожидалось падение на 7,4% г/г).

Чистый процентный доход компании сократился на 8,3% к/к из-за сокращения средств на счетах клиентов и падения процентных ставок;
Комиссионные доходы выросли на 4,2% г/г на фоне роста объемов торгов на денежном рынке и на рынке инструментов с фиксированной доходностью на 78,1% и на 16,8% соответственно;
Операционные издержки увеличились на 20% г/г и достигли почти 3 млрд руб.
Операционная прибыль упала на 10% г/г, до 7,8 млрд руб. (рынок ожидал более значительное падение);
EBITDA компании снизилась на 8% г/г и составила 8,4 млрд руб., при этом EBITDA маржа упала на 4 пп г/г, до 77,9%.

По нашему мнению, результаты Московской биржи носят нейтральный характер. Несмотря на то, что чистая прибыль превзошла прогнозы аналитиков, комиссионный доход не дотянул до консенсус-прогноза, а операционные издержки выросли сильнее ожиданий.