Перспективы рубля неоднозначны — краткий комментарий Платежного баланса РФ за 9М16

Согласно предварительным данным Банка России, сальдо счета текущих операций за 9М16 составило 15,6 млрд долл., сократившись на 71% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (здесь и далее г/г, и за 9М16, если иное не указано) вследствие значительного падения профицита торгового баланса на 47% до 63,1 млрд долл. при одновременном снижении темпов падения импорта. При этом в 3К16 отмечен рост импорта на 4,7% против его сокращения двух предыдущих кварталов нынешнего года. Восстановление импорта стало следствием устойчивости российской валюты и некоторого улучшения ситуации в экономике. Отрицательное сальдо баланса услуг сжалось на 40% до -18,2 млрд долл., оказав ключевое положительное влияние на профицит счета текущих операций, поскольку дефицит баланса инвестиционных доходов изменился незначительно – падение составило лишь 10% до -23,3 млрд долл.

Несмотря на то, что валюты стало поступать в экономику значительно меньше, существенное уменьшение оттока капитала в 5 раз с -48,1 до -9,6 млрд долл. обеспечило поддержку рубля в рассматриваемый период. До конца года мы ожидаем ухудшения фундаментальных условий для российской валюты главным образом за счет восстановления импорта, что должно ухудшить баланс торговли. Однако для более точного прогноза, мы ожидаем подтверждения параметров трехлетнего бюджета РФ и «минуток» ФРС.