БКС. Навигатор долгового рынка от 14.06.2013

Глобальные рынки и еврооблигации
Увеличение розничных продаж в США вместе со снижением уровня обращений за пособием по безработице привели к росту многих активов на глобальных рынках; сегодня в центре внимания публикация ИЦП в США и индикатора потребительских настроений Мичиганского университета; в сегменте российских еврооблигаций наблюдался рост

Внутренний рынок и рублевые облигации
Идея Минэкономразвития об индикативных кредитных ставках ЦБ РФ для банков пока не встретила положительного отклика у регулятора. Если у ЦБ РФ все-таки появится новая функция, то лобби крупнейших банков относительно снижения коротких ставок предоставления ликвидности только усилится
Инфляция в РФ за неделю с 4 по 10 июня составила 0.1%, в результате чего в годовом сопоставлении осталась на уровне 7.3%. Между тем мы продолжаем ожидать существенного замедления инфляции до порядка 6.9-7.0% по итогам последней недели июня, когда должен сработать эффект высокой базы 2012 г.
На локальный рынок долга вернулись долгожданные покупки: кривая ОФЗ опустилась более чем на 15 бп вниз по доходности. В корпоративных бондах сопоставимых движений не наблюдалось

Кредитные комментарии
Метинвест (В2/NR/B) опубликовал неаудированные показатели за 1К13, отразившие сохранение крепкого кредитного профиля компанией, несмотря на ухудшение рыночной конъюнктуры. После заметной просадки котировок еврооблигации Метинвеста выглядят привлекательно, но мы не ожидаем положительной переоценки до общего улучшения отношения инвесторов к риску EM
Министерство энергетики РФ не поддерживает идею увеличения инвестиционных программ ФСК ЕЭС (Baa3/BBB/NR) и Российских сетей (Moody’s: Ba1). Мы относимся к новости позитивно, но ожидаем окончательного решения министерства. Рублевые облигации сетевых компаний не представляют интереса, евробонд FDGRFN 19RUB недооценен по отношению к локальной кривой
Крупнейший украинский агрохолдинг Ukrlandfarming (NR/B-/B) в 2013 г. намерен инвестировать в развитие около $600 млн. Компании удастся профинансировать капитальные вложения в основном за счет собственных потоков. Евробонд URKLAN 18 – самый высокодоходный корпоративный инструмент в валюте в пространстве СНГ
Fitch повысило рейтинг Каркаде (Fitch: BB-) на одну ступень до уровня double-B, что весьма позитивно для заемщиков. Облигации предлагают одни из наиболее высоких уровней доходности на локальном рынке
ММК (Ba3/NR/BB+), по сведениям Интерфакса, может привлечь 4-летний кредит на $400 млн по ставке Libor+3.75%. В условиях резкого ухудшения конъюнктуры публичных долговых рынков выбор в пользу банковского кредитования, где ставки заметно ниже, выглядит обоснованно. Мы не сомневаемся, что ММК успешно пройдем оферту по рублевым облигациям в августе. Мы также полагаем, что в случае улучшения настроений на публичных рынках ММК предложит инвесторам свои бумаги

ФГ БКС