БКС. Навигатор долгового рынка от 21.05.2013

Глобальные рынки и еврооблигации
Глава ФРБ Чикаго заявил, что текущая денежно-кредитная политика ФРС соответствует ситуации; не исключаем умеренного снижения в рисковых активах в преддверии выступления Б. Бернанке; в сегменте российских еврооблигаций тенденция к снижению котировок сохранилась
Газпром (Ваа1/ВВВ/ВВВ) в июле может выйти на рынок еврооблигаций. В этом году эмитент уже разместил $1.7 млрд долларовых и EUR 1.5 млрд номинированных в евро евробондов
Внутренний рынок и рублевые облигации
Вчера рынок ОФЗ был несколько слабее. Минфин на аукционе планирует разместить RUB 33.6 млрд ОФЗ 26210: существенный объем предложения предполагает наличие премии, вместе с тем выпуск обеспечивает повышенный спред к ОФЗ 26208
ТКС Банк (B2/NR/B+) на неделю раньше намеченного срока начал сбор заявок на покупку новых бондов серии БО-12 объемом RUB 3 млрд: книга будет открыта до 23 мая, техническое размещение пройдет 27 мая. YTP 10.51-11.04% на полтора года обеспечивает 460-515 бп к кривой ОФЗ и выглядит очень интересно
Кредитные комментарии
Северсталь (ВB+/Ba1/BB) опубликовала отчетность за 1К13 по МСФО: долговая нагрузка выросла, однако кредитное качество не вызывает опасений. Еврооблигации Северстали оценены справедливо, мы отдаем предпочтение выпускам NORDLI 18 и MMCFIN 18
Moody’s изменило прогноз рейтингов МТС (Ba2/BB/BB+) на «позитивный» со «стабильного». Мы считаем, что рост рейтингов и/или прогнозов по ним оправдан в случае МТС (Чистый долг/EBITDA всего 1.3х, EBITDA margin 42-44%, низкий уровень короткого долга). В настоящее время МТС размещает еврооблигации MOBTEL 23. Мы считаем, что YTM вполне может составить около 4.70%. Если она окажется выше, то длинные VIPs испытают дополнительное давление. Первые ориентиры по MOBTEL 23 мы ожидаем увидеть в среду
Ростелеком (NR/BB+/BBB-) готов продать на рынке около 5% своих казначейских акций. Новость практически нейтральна для кредитного качества эмитента, так показатель Долг/EBITDA (1.8x) снизится не более чем не 0.1 пп. Рублевые бонды компании неликвидны, а самый рыночный из них – Ростелеком-18 (200 бп к ОФЗ) – оценен справедливо

ФГ БКС